新棉抢收预期强烈 棉价中长期维持看多观点

近期，受现货市场优质棉供应相对短缺、储备棉和社会库存季节性低、下游纺织企业秋冬订单陆续到来等利多因素影响，棉花价格强大上涨，连续9周收阳线并沿着5周均线上涨，日线级别均线多头发散，上一交易日日内增仓放量收大阳线再创新高，截至8月17日，棉花期货合约收盘价为18300元/吨。

一、纺织厂新订单PMI同比增加，棉纱提涨底气足

根据wind数据，最新棉纺织PMI新订单、生产数据同比增加，棉纺织PMI棉纱库存和棉花库存同比减少。截至8月16日，棉纺织行业采购经理人指数（PMI）：新订单56.90%，同比增长8.39%；生产量58.92%，同比增长3.7%；棉纱库存44.62%，同比下降13.6%；棉花库存为49.23%，同比下降1.5%。

众所周知，制造业PMI是领先经济指标之中非常关键的指标，具有高度的及时性。我国纺织生产线现状相对乐观，金九银十的订单陆续到达，棉纺织业需求端持续回暖。目前，纺织企业的开机相对平稳，成品库存仍处于较低水平。随着秋冬需求旺季的临近，预计纺企对原料补货需求仍存。目前，棉花基本面依然不错，短期之内棉花价格仍可能上涨。

二、储备棉轮出延续高成交率、高成交价

8月17日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售9400吨储备棉，平均成交价17993元/吨，较前一交易日增加257元/吨，折3128B价格19162元/吨，较前一交易日增加81元/吨；最高成交价为19100元/吨，最低成交价为17650元/吨。地产棉成交均价17792元/吨，折3128B价格18844元/吨，平均涨价2063元/吨；新疆棉花平均成交价18128元/吨，折3128B价格19376元/吨，平均涨价2595元/吨。高成交价格和高成交率仍然支撑着棉花价格。

三、商业库存持续下降，下游纺织备货热情高涨

根据 Wind最新数据，我国商业库存为301.73万吨，处于历史低位。总体而言，我国棉花一般在九月成熟采收，持续至十一月左右，而轧花厂购进籽棉(一般9月-次年2月)、加工皮棉(一般10月-次年4月)和销售皮棉(全年)同棉花采摘存在一定的时差，因此，棉花商业库存一般是从9月开始积累，至春节前夕，下游纺企陆续放假，对棉花消耗量少，故而商业库存在春节前夕达到顶峰，而春节后的“金三银四”为纺织行业传统旺季，订单增加，棉花消耗量大幅增加，商业库存便逐步回落。因此，我国棉花商业库存具有明显的季节性规律，每年九月为低点，到12月或次年1月达到峰值，然后回落。

与此不同的是，棉花工业库存没有明显的季节性规律，更多地受到各年棉价走势的影响。工业库存，一般指的是下游终端纺织企业库存，一般来说，棉价整体处于上扬状态，棉花生产企业便会加大生产，从而棉花工业库存也呈现上升趋势。根据 Wind最新数据，我国工业存货84.46万吨，处于较高水平。工业品库存的高预示着两种情况：一是纺企的需求较好，而非随采随用。二纺织企业预计棉价后市将上涨，提前做好原料储备。不管是什么原因，工业库存高企，导致了棉花价格的上涨。

四、展望后市

总体而言，近期棉花市场的上涨是由国内金九银十的预热和下游需求的持续复苏推动的。另一方面，这是由于人们对新棉花抢收的浓厚期望。在这两个驱动因素结束以前，棉花价格将在中长期保持看多观点。