降准和高温天气利多 红枣期货或阶段性反弹

6月下旬开始，红枣期货主力CJ2109合约一直在8150-8700元/吨区间运行。但这一过程伴随着显著的增仓，表明红枣多空双方分歧加剧，市场急剧力量，而红枣期货的波动在后期将加大。

1、供过于求局面难以改变

整体供过于求仍是红枣期货价格持续下跌的根本原因。目前，2020-2021年枣树供过于求的格局难以改变，供给方面，南疆大面积种植枣树，我国枣树供过于求现象严重。虽然近年来新疆枣树种植收入较少，种植面积有所下降，但总体供大于求的格局并未得到真正改变。特别是去年枣树成熟期，南疆降雨偏少。红枣品质是近年来最好的，交货货源充足。消费方面，受疫情影响，居民可支配收入不断下降，消费更加慎重，使得枣树整体消费低迷，端午小旺季的送货情况也不尽如人意。而且，疫情使得消费者更倾向于网络消费，而电子商务平台更注重价格而不是质量，这使得二级枣和三级枣的配送情况好于一级枣和超级枣，这使得品质较好的枣库存积压，而期货价格与现货市场的一级红枣相对应，因此，这一现象也对期货价格产生了利空影响。

总体来看，从9月份的合约交割来看，还有两个月的时间。目前市场上鲜果集中上市，每年对红枣的消费最弱。红枣消费容易有显著改善。供给方面，除非新季红枣遭受严峻天气灾害，概率很低，造成市场惜售囤货，否则供给方面很容易从根本上改变。

2．大量仓单难以消化

除供大于求外，较去年同期仓单大幅增长也是制约红枣期货价格上涨的重要因素。截至7月9日，郑商所红枣期货的注册仓单达到1629张(8145吨)，较去年同期增长1005张(5025吨)，比去年上升161.06%。从当年11月到下一年9月的最后一个工作日，也就是现在的库存单在九月底就会被冲销。当前红枣消费不畅，9月接货后又将面临新季红枣上市的冲击，如果不能第一时间销售则需要承担仓储费用，在这种情况下，市场接货的意愿不佳。尤其目前参与红枣收购的企业多为投资公司，这部分机构本身没有销售渠道，在签订合同之前，可以通过移仓远月的方式消化仓单，但一旦9月接货就会面临很大的仓单，因此CJ2109合约将面临很大的压力，价格整体的弱势格局难以改变。

值得注意的是，近期一些大仓开始注销红枣的仓单，虽然数量不大，但反映出的是目前期货价格贴水，所以很多企业选择平仓期货，将仓单注销，如果红枣期货价格进一步下跌，那么就会进一步强化红枣期货的现货价格，从而对红枣期货价格起到支撑作用。

3．短期利多支撑价格

今年红枣市场供应过多的局面很难从根本上改变，建议仍采取偏空思路操作，但目前仍存在较大的风险。一是目前市场主流仓单成本区间在8500-9000元/吨之间，当前期货盘面价格位于仓单成本下方，一旦期货价格继续向8000-8200元/吨附近，就会吸引现货商买盘接货。第二，周五，中央银行宣布7月15日下调国内所有金融机构的存款准备金0.5个基点，这将释放1万亿流动性，而充裕的市场流动性将刺激通胀预期升温，对包括红枣在内的大宗商品价格产生利多效应。其三，随着广州如意市场恢复营业，市场对近期红枣走货情况的好转反应较强，红枣消费已结束，消费对红枣的利空作用已减弱。四是近期南疆地区持续高温天气，部分地区受此影响出现落果现象，考虑到高温落果现象只在部分地区出现，因此对整体产量的影响有限，但不排除市场借机炒作的可能性。

三、展望后市

总之，消费进入季节性淡季，供给侧出现灾害性天气的概率较小，今年红枣体总供大于求的格局难以改变。需要注意的是，目前红枣期货已经回落到一个比较低的水平，再加上存款准备金率下调和高温天气的存在，因此不排除有阶段性反弹的趋势，特别是红枣期货仓位显著增加，市场分歧加大，贸易做空的风险较大。在此情况之下，建议采取反弹背靠压力位做空的操作策略，贸然追空的风险较大。