供应压力兑现不及预期 聚烯烃价格上升受限制

受基本面压力影响，6月份聚烯烃价格创出新低，随后随着基本面改善出现反弹。投产不如预期，全行业库存较低，下游需求改善。由于5月份进口数据低于预期，价格再次上涨。价格持续上涨将导致进口窗口打开，造成供应压力进一步加大，因此上行空间有限。7月是下游淡季，在国内和进口回升的情况之下，供应压力凸显，基本面依然偏弱。但原油价格重心上移对聚烯烃成本的带动作用较强，下降空间有限，价格有望出现波动。

2、投产推迟

2021年PE新增产能约570万吨，上半年投产120万吨。二季度，连云港石化一期40万吨HDPE装置、华泰盛富40万吨全密度装置及海国龙油40万吨全密度装置投产。第三季度的投产主要集中在低压和全密度装置之上，HD供应压力相对较高。高压生产仍然较少。如按计划进行生产，产能释放压力预计在8月以后。

到2021年上半年，PP国内聚丙烯新增产能可达205万吨，产能相对集中。预计2021年聚丙烯新增产能500万吨，2021年下半年新增产能285万吨，全年新增产能约17.4%。7月份，新增产能青岛金能、宁波富士二期二线、青岛金能和浙江石化二期下月将面临一定的供应压力。预计古雷石化将于8月份投产。下半年产能压力逐步释放。

3、进口数据不及预期，7月或将回暖

5月份，PE进口量112.59万吨，环比下降9.03%。进口PE34.2万吨，同比下降3.11%。进口低于预期。

PE、PP出口环比下降，同比达到较高水平。2021年5月，我国聚乙烯出口7.75万吨，环比增长65.6%，同比增长257.99%。聚丙烯出口18.24万吨，环比减少8.44万吨，同比增长565.7%。

5月份进口利润大幅回升。预计6-7月进口量可能在修复内外价差的前提之下有所增加，但总量仍不高。6月份到港的聚乙烯供应恶化。报盘多集中在7月装船，到港时间是7月至8月。PE对进口依赖度高，受影响较大。

从进出口看，基本面有望走弱。

4、检修损失量减少

PP6月我国聚丙烯装置减产约26.29万吨，比5月的28.46万吨下降2.17万吨。七月损失约24.12万吨，与6月的26.29万吨相比，略微下降。

PE6月检修损失量为19.18万吨，总量比5月下降4.48万吨，5月检修损失量为23.66万吨。7月国家 PE检修损失量预计为15.66万吨，环比下降3.52万吨。第三季度以来，大修虽然损失量有所下降。七月份对蒲城、久泰、中煤蒙大等装置进行了检修，宝丰二期大修。国内方面 LL的压力并不大。

供给方面，尽管春检导致国产供给减少，但进口同样出现了明显的收缩。但是由于新增产能的压力，供应预期依然不容乐观。

5、需求虽有改善，总体依然较弱

资料显示，PE下游6月份开工多数上扬。这些因素中，农膜开工率上升了5个百分点，管材开工下降了4个百分点，其余开工基本小涨1个百分点，目前主流开工在51%-64%。

传统的农膜生产淡季，6月底开始触底回升。提供了一定的支持。薄膜需求进入储备期，薄膜需求结束。六月是雨季，影响了终端建设，南方部分地区需求略有下降，整体开工低于往年，管料需求淡季持续。七月农膜部分需求触底回升，但整体需求有限，支撑不大。

七到八月份整体下游需求整体进入部分下游淡季，订单和开工或有下滑预期。

PP下游BOPP需求逆季节出现环比改善，在部分地区限电逐步恢复后，整体开工负荷较前一个月有所上涨，有修复加工差，下游订单支撑性较好。但是仍然是淡季，后续新订单有限。

下游PP塑编受利润影响，持续低迷开工。开工不足五成，与往年同期相比，七八月份，塑编厂即将进入传统淡季。透明度材料的需求逐年增加。

聚烯烃总体需求7-8月难有起色。

6、结论

供给压力未达到预期，行业库存偏低。下游需求存在改善，原油、宏观等因素带动资金炒作。但是聚烯烃价格的上涨受到进口成本的限制。物价是否能继续坚挺需要关注外盘的价格。中期和长期海外供应恢复，国内产能释放，价格依然承压。另外，目前 PE的供给端压力小于 PP，需求端触底回升。LP预计脉冲式走扩。