基本面支撑仍存 后续镍价仍有支撑

6月初，镍价处于震荡态势。虽然来自原材料方面的支撑出现，但宏观情绪仍不平稳。尤其是美联储释放部分鹰信号之后，镍价迎来了一轮下行行情。下旬，市场逐渐消化了宏观利空消息，印尼可能禁止镍铁出口的消息使得镍价触底反弹。

一、基本面分析

1、镍供应持续短缺

世界金属统计局最新报告显示，2021年1-4月全球镍市场供应短缺3.43万吨。2020年4月全球镍市场消费为23.68万吨。2020年1-4月全球镍市场需求为85.48万吨。2020年4月全球镍市场产量为22.23万吨，1-4月产量为82.05万吨。

当前全球镍市供需平衡由过剩逐步转向短缺，市场需求进一步恢复，但供应端短期内没有进一步增长，不过随着印尼方面湿法项目逐步投产，供应增量有望缓解供应短缺。

2、镍矿供应仍紧，价格表现坚挺

自六月以来，镍矿价格企稳回升，印尼国内镍矿价格上涨。铁矿石价格的支撑主要来自需求端，尽管菲律宾方面供应节奏加快，但国内库存仍处于下降趋势。据 Mysteel统计，截至2021年7月2日，国内13个港口镍矿库存为687.42万吨，比上周增加7.54万吨。

据统计，中国5月镍矿进口量为368.4万吨，比上月增加14.83%，比上月增加47.56万吨，比上年同期增加了14.83%；其中，中国自菲律宾进口350.63万吨，环比增长21.53%，比上月增加62.13万吨，增幅159.61%。

3、镍铁需求向好，价格继续走高

钢厂企业利润持续走高，采购积极性有所提高，对镍铁报价的接受程度也不断提高，近期国内高镍铁报价已升至1230元/镍附近。在随后钢厂需求向好的背景下，镍铁价格仍有较好的支撑。

据了解，2021年5月中国镍铁进口量为30.10万吨，比上月减少15,000吨，降幅4.74%；比去年同期增加6.42万吨，增幅27.11%。其中，自印尼进口26.24万吨，比上年减少1.83万吨，降幅6.52%；比上年增加7.07万吨，增幅36.89%。

产量方面， SMM数据显示，2021年5月全国高镍生铁产量较上年增长5.32%，至3.57万镍吨；从品位看，高镍铁5月份的产量为2.94万吨。5月份，低镍铁产量为0.63万镍吨，环比下降12.1%。

电解镍的供需总体向好，上一期 LME和镍库存继续下降。在生产端， SMM数据显示，2021年5月全国电解镍产量约为1.24万吨，环比下降4.53%，同比下降约590吨。开工率57%。

4、不锈钢货源依然紧张，供应增量可期

行情反映缺货状态延续，现货价格继续表现强劲。近来不锈钢出现了供需两旺的特点，不锈钢库存仍处于低位，但与此同时，不锈钢生产利润持续走高，钢厂出货意愿增强，市场逐渐担心后续钢厂到货增加给价格带来压力，后续钢厂将有更多的库存。库存量方面， Mysteel数据显示无锡不锈钢库存35.16万吨，较上周减少2.05万吨；佛山不锈钢库存13.93万吨，较上周减少0.51万吨。

二、行情展望

从宏观方面看，美联储议息会议鹰派，对流动性紧缩的担忧依然存在；国内经济继续向好，但大宗商品价格在政策上受到打压。

产业方面，原料端支持依然存在，镍矿需求向好，镍铁报价坚挺，印尼政策不确定也给原料价格带来支撑；不锈钢供需两旺，目前还是比较紧张，但供应端仍有支撑。后续不锈钢价格或出现压力。

总体而言，宏观利空因素已经出现，但已经逐步消化；基本面支撑依然存在，尤其是原材料方面表现强大，后续镍价仍有支撑，且不锈钢可能逐步显现压力。。沪镍2108参考区间130000-140000元/吨，SS2108参考区间15500-16800元/吨。

操作上，沪镍观望为主，不锈钢逢高做空，，也可考虑更多镍空不锈钢的套利策略。