豆一上游出货意愿增强 预计白糖短期维持区间震荡行情

【豆一】：盘面震荡上行

【期货盘面】上一交易日黄大豆一号主力合约再次拉涨，接近前高，收于5456元/吨。夜盘收于5429元/吨。

【现货基差】上一交易日大豆现货价格保持稳定。东北主产区主流价格在5300-5480元/吨的区间；皖北报价在5600-5700元/吨区；苏北价格为5600-5700元/吨；河南价格在5300-5600元/吨；广东价格在5600-5600元/吨。

【供需库存】供应端，各地新豆集中上市，黑龙江收割基本完成，新豆上量持续增加，市场供给逐步放量，但市场整体供应依旧偏紧；东北基层农户惜售造成当前大豆高价，目前现货价格企业接受度较低，贸易商收粮节奏明显放缓，基层农户售粮心态分化，部分捂粮观望，部分灵活出货。

需求端，下游需求阶段性回暖，企业刚需补库，食品豆及豆制品企业补库需求释放，对现货形成阶段性支撑。

【南华观点】当前国产大豆价格高位运行，抢粮现象仍在延续；但市场对高价大豆的接受度逐渐降低，上游挺价心态开始松动、出货意愿增强，整体看盘面维持高位震荡。

【白糖】：新榨季渐近，郑糖减仓整理

【期货盘面】周四糖价内强外弱，外盘ICE原糖收盘20.13美分/磅；国内郑糖主力收于5382元/吨。

【现货基差】南宁现货价格 5220（-10）元/吨，昆明现货价格 5105（-15）元/吨。

【估值利润】ICE 原糖高位整理，巴西糖配额外进口深度倒挂，对国内糖价形成底部支撑。盘面反弹后，糖厂卖出套保意愿或将增强。

【供需矛盾】结转库存压力仍处近五年高位：截至 9 月底全国工业库存 129.26 万吨，同比增 64.57 万吨，产销率 90.02%、同比增 4.18 个百分点，其中广西 83.34 万吨、云南 31.40 万吨。

新榨季供应接续在即：内蒙古 12 家糖厂已全部开机；广西最早 11 月初开榨，多数糖厂 11 月中下旬投产，10 月至 11 月中间广西糖供应接近于零，短期市场仍处新旧交替的空窗期。

【市场信息】1、印度马哈拉施特拉邦2026/27榨季食糖产量约890~900万吨，同比减少100万吨。（泛糖科技）

【南华观点】郑糖延续在5350-5400元/吨区间震荡，当下走势相对外盘对局韧性，多空仍在等待广西开榨给出方向：利多在于印度马邦减产、全球缺口上调、配额外进口深度倒挂及进口下滑；利空在于巴西降雨预期、高结转库存及新糖上市渐近。现货报价稳中下调，盘面升水，短期缺乏单边驱动，预计短期维持区间震荡行情。