锌：下游逢低采购现货 贴水环比修复

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为84.49美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-335元/吨至25195元/吨，SMM上海锌现货升贴水-40元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化-340元/吨至25160元/吨，广东锌现货升贴水-115元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化-340元/吨至25140元/吨，天津锌现货升贴水-95元/吨。

期货方面：2026-08-19沪锌主力合约开于25690元/吨，收于25325元/吨，较前一交易日-375元/吨，全天交易日成交174090手，全天交易日持仓139656手，日内价格最高点达到25690元/吨，最低点达到25260元/吨。

库存方面：截至2026-08-19，SMM七地锌锭库存总量为27.00万吨，较上期变化0.57万吨。截止2026-08-19，LME锌库存为95050吨，较上一交易日变化8525吨。

策略分析

美国出手稳债市，美元高位回落，沪铝短期回调或告一段落。当前美国9月加息概率下滑至35%，但仍需警惕9月中旬议息会议前的波动。中国7月宏观数据出炉，内需疲软状态持续，但锌价回调后下游采购意愿提高，现货贴水环比修复。在矿端的支撑下，对锌价回调深度保持谨慎态度，国内冶炼厂抢矿持续，富含矿到厂价格甚至跌破-2000元/吨，进口矿港口报价为-120美元/吨，海外成交价格低至-150美元/吨，矿端下行趋势不改。国内下游略有向传统旺季转换的趋势，但库存绝对值依旧处于高位，短期出口市场难以缓解国内库存压力。在矿端偏紧的局面下，回调依旧具备买入保值性价比。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

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