原油：通航协议迟迟未能达成 油价再度反弹

市场要闻与重要数据

1、截至8月11日收盘,截至当天收盘，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格上涨3.95美元，收于每桶82.13美元，涨幅为5.05%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨4.17美元，收于每桶87.72美元，涨幅为4.99%。截至8月11日2:30收盘，SC原油主力合约收涨4.06%，报554元/桶。

2、霍尔木兹谈判陷僵局中东火药味为油价持续升温。受霍尔木兹海峡重新开放前景不确定以及中东持续紧张局势的支撑，美、布两油美盘持续走高。伊朗在同意全面重新开放海峡之前重申了若干条件。据半岛电视台报道，伊朗最高国家安全委员会秘书佐尔加德尔提出的条件包括：结束美国海上封锁，以及美国海军和空军从伊朗周边撤离。德黑兰还要求赔偿近期冲突造成的损失、解除制裁并无条件解冻伊朗资产。这些要求目前降低了航运迅速恢复正常的可能性，并有助于维持WTI价格中的风险溢价。与此同时，与阿曼就建立通过霍尔木兹海峡的安全航道进行的谈判似乎正在取得进展。然而，由于未能就全面重新开放达成协议，投资者仍对石油供应长期中断的风险保持谨慎。地区紧张局势不仅限于霍尔木兹海峡。也门伊朗支持的胡塞武装声称对沙特的沙特阿美炼油厂发动了无人机袭击。对主要能源基础设施的最新袭击加剧了市场对地区石油供应安全的担忧。

3、特朗普延长《琼斯法案》航运豁免90天适用范围转向能源运输。8月11日讯，特朗普将允许外国船只在美国境内运输石油及其他商品的《琼斯法案》豁免延长90天，但加入新的限制措施。由于伊朗战争扰乱原油流动并推高燃料成本，特朗普继续维持相关豁免，同时缩小适用范围。新的豁免将重点针对能源运输，包括汽油、航空燃油、原油、石脑油、液化天然气、大豆油和化肥。未来五角大楼在决定是否豁免单个航次前，需与美国海事管理局协商。白宫表示，该豁免有助于确保美国军队和关键产业持续获得关键资源，并增加汽油、柴油和航空燃油等产品的国内运输。不过，美国造船企业及部分国会议员认为，豁免削弱了《琼斯法案》对本土航运产业的保护。

4、特朗普称美军实际控制霍尔木兹并清除了水雷。8月11日讯，美国总统特朗普当地时间8月10日下午在白宫对媒体称，在伊朗要求美国就军事冲突进行赔偿后，他也要向伊朗提出索赔，这一说法与他几个小时前在社交媒体发帖内容一致。特朗普还称，美国实际控制着霍尔木兹海峡，并已在该战略石油水道清除了伊朗布设的水雷。

5、英国石油公司将向特立尼达国家天然气公司出售其在委内瑞拉的Cocuina气田20%的股份。70%的天然气将用于生产液化天然气，其余部分将用于石化产品。最终投资决策可能在年底前做出。(来源：Bloomberg）

6、乌克兰加大对俄炼油设施打击力度。乌克兰无人机对俄罗斯石油化工重镇下卡姆斯克的袭击，已造成包括一名儿童在内的13人死亡，近40人受伤。乌克兰在本月加大了对俄罗斯石油加工业的打击力度，此前7月下半月曾短暂沉寂，这期间炼油厂得以进行维修并增加全国燃料供应，以缓解广泛短缺。然而仅上周，基辅方面就袭击了五家俄罗斯炼油厂，给国内汽油和柴油供应带来新的压力。

7、阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC天然气部门：将投资超过80亿美元以扩大生产能力。

8、据悉因担忧安全问题，土耳其限制商业船只进入黑海。土耳其正在限制商业船舶进入黑海，原因是俄罗斯和乌克兰对该区域船只的袭击增多，引发土耳其政府担忧。土耳其海岸安全总局已告知多艘前往俄罗斯新罗西斯克（重要石油和谷物出口枢纽）的船舶，目前不会为这类航行签发过境许可，或需要通过达达尼尔海峡的申请需要更多时间审核。部分船舶被告知，该限制同样适用于驶往乌克兰的船只。土耳其当局未对此次行动做出任何解释。此举可能在石油流动已因伊朗战争和霍尔木兹海峡运输量减少而严重中断之际，为全球贸易增添新的复杂因素。

投资逻辑

近两周中国的原油进口量大幅回升，但我们并不认为这可以解读为利多信号，这仅仅是6月份海峡重启后，海峡内浮仓货物集中到港的结果，并不是中国主动增加原油采购，后续不具备可持续性，中国成品油出口近期也显著增加，原料增加炼厂开工率提升也是重要原因，但随着7月份海峡局势收紧，中国的原油原油进口量将面临再度下降，中国对于中东局势的政策应对并未发生方向性改变，仍处于主动防御状态。

策略

地缘溢价主导油价波动，基本面并未出现显著缺口，短期市场由情绪主导，需要防范反转风险

风险

下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航、全球经济危机

上行风险：中国需求复苏超预期，红海局势进一步恶化

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