不锈钢：沪镍缩量减仓小幅上行 配额未定维持谨慎

【镍】

市场分析

2026-08-10日沪镍主力合约开于130310元/吨，收于129740元/吨，较前一交易日收盘变化0.46%，当日成交量为164689（-92123）手，持仓量为141119（-4617）手。

走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼政策扰动进入密切博弈阶段，WBN中期配额成为焦点，ESDM部长辟谣相关配额消息并表示不愿公开具体配额。目前RKAB中期配额申报期已截止，其余具体新增配额数额等待公布。印尼总统府表示受出口稀土检测影响的流程已经恢复，部分船只已恢复出口。目前印尼出口稀土检测仍缺乏具体细则，后续总统府、ESDM及矿业局将共同制定相关稀土出口法规。供给端，HPM新政落地和硫磺供应紧张，硫磺价格短期仍居高位，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，而高冰镍系数持稳。高镍生铁供应有所恢复。需求端，不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，下游对高价资源接受度有限，成交仅阶段性回暖后回归平淡，钢厂挺价意愿坚定，废不锈钢替代红利有所弱化，现货报价持稳、上行空间有限；新能源方面，7月三元正极材料产量89220吨，环比增加2.48%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。

镍矿方面：Mysteel方面消息，整体来看，8月印尼镍矿价格运行平稳，尽管升水普遍有所回落，但HMA小幅回升与之形成对冲，矿价未现明显波动。据市场反馈，青山当月镍矿升水已降至+2~+5美元/湿吨区间。

现货方面：7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计16.69万吨，环比增幅1.63%。中高镍生铁产量16.09万吨，环比增幅1.91%。7月印尼冰镍金属产量3.14万吨，环比增加2.67%，同比增加22.35%；其中高冰镍2.63万吨，除转高外的低冰镍0.5万吨。全球镍显性库存仍居历史高位。其中金川镍升水变化0元/吨至1300元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为100656（261）吨，LME镍库存为264444（0）吨。

宏观方面：中东局势维持反复，伊朗批准霍尔木兹海峡安全纲要，而特朗普表示正在“低调处理”伊朗问题，暗示相比于大规模军事行动，更倾向于‌加大经济施压‌，美伊间信息交流斡旋仍在继续，海峡通行仍然是焦点问题，硫磺价格随着和谈的进行，维持9000元/吨附近高位震荡。国内方面，7月份，CPI环比下降0.1%，同比上涨0.5%，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%，CPI总体保持温和上涨。

策略

关注印尼RKAB中期配额及美国通胀动向。当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，当下中东局势反复、印尼政策预期收紧、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势，若印尼RKAB配额出现预期外变动，可能出现大幅波动，关注印尼配额后续情况。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复

【不锈钢】

市场分析

2026-08-10日，不锈钢主力合约开于14730元/吨，收于14615元/吨，当日成交量为134335（-6026）手，持仓量为82697（-4171）手。

走势分析：基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定”熔炼与浇铸”原产地规则限制。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划继续环增，但品种间差异显著：8月国内不锈钢粗钢总排产预计达369.14万吨，月环比增加3.11%，同比增加11.33%，其中200系环比增加17.14万吨，300系环比下降13.7万吨，印尼不锈钢8月预估产量环比下降12.7%，总体供给略有增加；需求端，2026年8月三大白电排产合计总量为2833万台，较去年同期生产实际下降6.3%。分产品来看，8月份家用空调排产1073万台，较去年同期生产实绩下滑16.7%；冰箱排产877万台，较去年同期生产实绩微增0.7%；洗衣机排产883.0万台，较去年同期生产实绩增长2.3%。1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积554049万平方米，同比下降12.5%。其中，住宅施工面积384453万平方米，下降12.9%。房屋新开工面积23239万平方米，下降23.4%。其中，住宅新开工面积16900万平方米，下降24.1%。房屋竣工面积17221万平方米，下降23.7%。传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。

现货方面：期货盘面整体震荡，现货报价整体维稳，整体仍以刚需采购为主，成交相对较淡。无锡市场不锈钢价格为14975（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格14975（+0）元/吨，304/2B升贴水为315至665元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至1135.0元/镍点。

策略

基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。

单边：中性

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。