锌市供应端扰动频发 科技股热度回落锡价承压

【沪锌】

现货市场信息：0#锌主流成交价集中在24440~24725元/吨，双燕主流成交于24550~24805元/吨，1#锌主流成交于24370~24655元/吨。

价格走势：隔夜沪锌收于24615元，跌幅0.06%。伦锌收于3527美元。

投资逻辑：近期锌市供应端扰动频发，嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc锌厂因爆炸事故后降负荷运行，秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂因火灾暂时关闭。同时海外矿端增量预期大幅下修，秘鲁现严重能源危机扰动，如果后续出现减产将加速国内进口和国产锌精矿加工费的下跌程度，且因金银等金属富含的减少一定程度上缩减冶炼综合利润，冶炼厂生产压力将增加，市场对于供应紧张及成本上涨的情绪短期升温。消费端，高价下国内消费普通，锌锭库存继续累库，终端方面，目前铁塔订单较为稳定，光伏订单仍较弱，出口订单仍较为旺盛，市场目前表现呈现两极分化趋势，大型企业订单稳定且充足，而小型企业则面临订单不足的问题。

投资策略：供应端扰动频繁，国内锌价或继续高位震荡，警惕高价下需求不佳对价格的压制影响。

【沪锡】

现货市场信息：5月18日现货SMM#1锡405600-411600元/吨。

价格走势：隔夜沪锡收于410900元/吨，涨幅0.98%。伦锡收于52745美元/吨。

投资逻辑：基本面，缅甸锡矿复产进程因抽水作业和物资审批问题而持续缓慢。曼相锡矿复产水平仅是禁矿前的40%—50%，5月将进入雨季，露天开采与运输将受限。另外刚果金地缘冲突仍需不确定性，印尼对延伸锡产业链的出口管控持续增加，当下正值RKAB审批期，4月精锡出口量大幅减少，加剧了原料紧张预期。消费端，前期AI板块表现强势带动锡价大幅上涨，但热度散去后加之高价抑制了部分采购，锡价高位承压。中长期来看，全球锡储采比延续低位，供给弹性极低；AI与新能源驱动需求增速超供给，价格中枢较过往周期上移。

投资策略：科技股浪潮热度回落锡价承压，但目前全球精锡供需平衡仍存缺口，新质需求仍存亮点，中长期来看仍可逢低多配。