高成本支撑下 未来糖价仍可能强势上扬

随着国内消费旺季的到来，7月份发布了白糖产销数据，单月销糖量同比有所增长。此外，因为高额海运费，进口糖的价格有高成本支撑，这使得即使面临阶段性的高库存压力，国内价格在未来仍可能保持强大。

主要含糖食品产销两旺

截至2021年6月，中国7类主要含糖食品的累计产量呈上升趋势。其中，碳酸饮料产量1171.97万吨，同比增长31.04%；乳制品产量1490.14万吨，同比增长16.81%；果蔬汁饮料产量825.62万吨，同比增长17.32%；冷冻饮料产量134.92万吨，同比增长0.46%；速冻米面食品产量161.48万吨，同比增长11.4%；罐头类产量391.23万吨，同比增长11.79%。

不仅含糖食品的生产量表明对糖的需求增加，而且根据国家统计局的数据，上半年，中国社会消费品零售总额同比增长15.2%，而前两年的平均增长率仅为4.4%。生产和消费都保持兴旺，上游制糖企业食糖销量提升合情合理。

国际糖市利多因素频现

巴西最近遭受持续干旱和几次严重霜冻灾害。各种机构不断减少巴西的甘蔗入榨量及产糖量。全球主要糖贸易商丰益国际将2021/2022榨季巴西中南部的甘蔗压榨量估计降至4.9亿吨至5亿吨，远低于上一榨季的6.05亿吨；糖产量减少到2800万吨，比上一榨季减少将近1000万吨。值得注意的是，，巴西下一年度的甘蔗生长也将受到影响，因为未成熟期的甘蔗茎更易受到霜冻的影响。这是国际糖价上涨的主要原因。

除了天气因素之外，全球宏观经济复苏也支撑着国际糖价。欧洲央行发布了会议纪要，并将中期通胀目标从“接近但低于2%”修改为“2%”；美联储重申将维持超低利率以应对通货膨胀上升和新冠肺炎疫情反弹。国际货币宽松政策保持不变，市场投资热情保持不变，有利于国际商品持续牛市走势。

从全球食糖贸易来看，短期之内供应恶化难以解决。自今年以来，巴西干散货的海运成本一直在上升。目前，从巴西桑托斯港运输到中国日照港的干散货（包含食糖）运费涨至64.50美元/吨，为将近11年来的最低水平。运输成本高导致需暂缓采购计划。

综上所述，受中秋、国庆等消费旺季的推动，预计8月份食糖销售仍将保持高位，市场对阶段性高库存的担忧将得到缓解。由于甜菜糖产量的减少和进口糖利润窗口的关闭，在下一榨季初期国内糖市供给大概率偏紧。在8月和9月新旧榨季交替时段，随着生产区糖源的逐步清库，“缺糖”预期将继续强化价格。