供需格局将迎来改善 钢价中期走强可期

7月份开始，钢价一直在强大上涨。螺纹钢、热轧卷板主力期货价格已突破前期震荡平台，相继创出阶段性价格新高。期货价格走强也带动了现货价格的上涨。主要地区现货价格出现大幅上涨，但整体期货价格走势强于现货价格。推动钢价走强的主要逻辑是供给端利好。因此，下半年钢市供需格局将得到改善，这将带动淡季钢价强大反弹。

一、  供应利好发酵，淡季钢价迎反弹

7月份钢价强大反弹。截至7月9日，螺纹钢和热卷板主力合约期货价格分别收于5428元/吨和5795元/吨，较上月初分别上涨5.46%和6.76%。二者均在前期突破震荡整理平台，相继创出全新的阶段价格。这一时期，公布减粗钢产量的钢厂多为大型国有企业，对热卷供应影响较大。因此，热卷期货价格走势相对强于螺纹，主力合约卷螺价差由上月末280元/吨扩大至当前近400元/吨，回归高位

综合来看，受供应利好预期发酵的影响，近期钢价略有走强，且期价领涨，带动现货价格上扬，基差明显走弱。当前，钢价已经较好地兑现了供给的预期，后续能否持续上涨一方面有待于其他地区压减政策的出台，另一方面是期现是否会出现，若后续现货呈现淡季走弱，高升水期价上行驱动同样受阻。

二、压减政策相继出台，钢市供需格局有所改善

这一轮钢价上扬源于供给端的利好，一方面庆祝期间北方钢厂主动停产，样本钢厂高炉产能利用率和日铁水产量均创历史新高，而螺纹和热卷周产量同样减少。而另一方面是压低粗钢产量政策的利好预期，继安徽、甘肃等省陆续公布压减压政策，市场上的 BW、 HL、 AG等大型国企也接到了压减政策的利好预期。中期钢价走强主逻辑得以兑现。

简言之，本轮钢价走强的主要逻辑是供给端的利好，庆典期间钢厂主动停产带来供应明显下降，同时安徽、甘肃等省相继公布了压减粗钢产量的政策，但由于上半年粗钢产量的大幅下降，即便平控政策下未来供应减量依旧显著，在终端需求难见坍塌式减量，下半年钢市供需格局势必改善，继而驱动钢价淡季走强。

三、  需求淡季疲软，中期减量有限

高频率需求指标同样支撑着淡季钢铁需求的疲软。在淡季开启后，螺纹钢的周度表需量持续下降，降至324.52万吨，较前期高点下降31.10%,6月累计值1612.75万吨，同比下降4.9%。相应地，全国主要贸易商建筑钢材和水泥磨机开工率也呈现出高位回落，尽管7月期价走强带来了投机的反弹，使得终端采购量有所增加，但其月度均值为20.31万吨，同比仍有较高的回落。同时，全国水泥磨机开工率最新值为56.64%，环比回升，但同比下降12.54%，较前期高点下降17.09%。

受财政政策后置特征的影响，上半年基建投资增速低于市场预期，但随着后续资金加速投放，基建投资存在改善预期。统计数据显示，1-5月广义基建投资同比增长10.36%，受去年同期基数较低的影响，5月当月同比下降3.64%；剔除电力后的基建投资同比下降2.46%，其中交运投资增速降幅最为明显，5月同比下降5.45%，水利环境同比增速仅下降1.04%。造成上半年基建投资低于预期的主要原因是财政资金发放缓慢，财政后顾之忧明显，一季度专项债发放规模和进度明显低于往年，多数项目因资金问题影响进度，但4月后专项债发行明显加快，且存量空间较大，后续基建投资将迎来改善，继而带来钢材需求增量。

四、总结

总之，预期在前，现实在后。后续钢价能否走强，取决于需求方的配合。目前，淡季效应持续，钢市基本面相对较弱，强预期与弱现实继续博弈，短期之内钢价仍以震荡为主。不过，压减政策正在实施。下半年，钢材市场供应显著减少，而需求几乎没有崩溃。供需格局将得到改善，中期钢价有望走强。