沪铅上涨空间有限 需求不畅沪锡或继续震荡

【铅】

隔夜伦铅大涨。沪铅大幅震荡。LME铅库存持续回落，现货贴水维稳。

11月铅矿国内外加工费低位进一步走低，矿端供应紧张持续加剧。国内原生铅检修规模进一步扩大，再生铅冶炼受亏损限制，开工率维持低位。整体国内供应端偏紧态势延续。旺季进入尾声，下游消费偏谨慎，现货升水维稳。短期供需两弱，且供应端弱势更甚，国内库存下降至低位提振铅价，沪铅或继续偏强。中期供应恢复，进口持续流入和疲软需求承压，预计沪铅上涨空间有限，或呈现宽幅震荡走势。后期关注再生企业复产与旺季前下游补库力度。

【锡】

隔夜伦锡震荡偏强。沪锡震荡偏强。海外半导体指数大幅走强，市场情绪偏乐观。

LME锡库存回落，现货维持升水态势。锡矿端供应约束支撑尚在。国内9月锡矿进口量环比回升有限，且缅甸进口环比下降，预计10月缅甸进口增量仍有限；印尼8月精炼锡出口量环比小幅回升，但配额限制下出口难以放量。国内矿端紧张延续，国内大型冶炼厂继续停产中。目前价格锡价上行后采购节奏明显放缓，部分消费行业订单维稳，部分传统消费电子订单尚待提升，随用随取为当前主流操作模式。预计国内外库存低位且继续去库存化支撑锡价，但需求不畅，沪锡或继续震荡。后期关注宏观、国内外库存和下游需求改善情况。