库存端继续为沥青价格托底 聚乙烯维持高位震荡

【沥青】

成本端支撑仍算稳固，原油虽回落但重质原料供应偏紧的局面未改，炼厂在原料采购上仍受制约，这是开工长期低位的主因。供应端区域分化明显，山东部分地炼停产停出，华北炼厂限量发货并优先交付剩余合同，可流通现货偏少，周产量同比降幅接近四成。需求端出现季节性以外的支撑，北方终端仍在赶工，降温前的施工窗口促成一轮集中采购，华北与山东成交明显转好。库存端继续为价格托底，厂库与社会库双双处于低位。短期看，成本与低库存构成支撑，但11月地炼复产与排产增加将逐步缓和紧张局面，上行空间受到制约。

【聚乙烯】

成本端压力并未因原油回落而实质缓解，中东原料运输仍未恢复，石脑油与乙烯单体价格维持高位，油制路线亏损达708元/吨，煤制利润高达2242元/吨，两条路线的巨大落差决定了供应弹性主要来自煤化工。供应端恢复偏慢，前期检修装置虽有重启安排，但开工率回升幅度有限，产量增长不及预期。需求端处于秋冬棚膜旺季，农膜订单支撑开工持续提升，包装膜在双十一前备货带动下走货尚可，但下游对高价原料抵触情绪升温，补库以逢低为主。库存端压力不大，生产企业库存与社会库存均处偏低水平，两油库存延续去化。短期看，成本支撑与低库存形成合力，但需求对高价的承受能力正在减弱，盘面维持高位震荡。