氧化铝压价+出口转弱 烧碱连续大跌后存技术性反抽

10月27日午盘，烧碱主力合约承压向下调整，目前盘内报1485元，跌幅4.44%。烧碱供应端检修与复产并存，开工率维持近年来低位，但产能投放背景下供应偏充裕，液氯上涨下利润修复，后期减产预期减弱。

东吴期货：弱势格局未改

高新增产能+检修未带来趋势去库，10月虽进入检修季、开工率降至约75%、周产量约75.9万吨，但检修带来的减量未能推动库存明显下降，且检修与装置重启并存、重启量大于检修量，削弱供应收缩支撑。氧化铝压价+出口转弱是核心拖累。整体看，烧碱需求淡季+氧化铝压价+高库存+复产增量利空共振，基本面偏弱现实短期难以扭转。烧碱弱势格局未改，但连续大跌后存在技术性反抽。

银河期货：估值低位 驱动仍弱

烧碱年内仍有新产能投放，需求端氧化铝新产能已经大部分投产，在前期氧化铝集中投产下，烧碱需求并无起色，后期氧化铝投产放缓，烧碱需求更无指望，反而氧化铝存量有降负减产的可能，非铝需求弱、出口弱。烧碱供需预期仍弱，现货仍有压力，01合约短期预计偏弱震荡。当前烧碱仍在以氯补碱，若液氯大跌，碱厂减产可能驱动烧碱价格反弹。但液氯难以存储，价格变动迅速，碱厂减产使得液氯供应下降，价格快速反弹，氯碱利润修复。因此液氯驱动下的烧碱反弹预计偏短期。