需求端难以支撑沥青趋势性上行 低库存支撑聚乙烯价格

【沥青】

原油跳涨推升重质原料成本，炼厂综合利润亏损扩大至855元/吨，挺价意愿明显增强。

供应端，开工率24.86%处于同期低位，10月排产同比降幅接近40%，厂库仓单仅7.75万吨。需求端则相反，山东价格仍在松动，北方道路工程进入收尾，改性沥青开工仅6.5%，现货并未跟随盘面上涨。

库存端提供支撑，厂库39.6万吨、社库41.4万吨，同比分别下降48.2%和69.7%。本质是深贴水叠加交割资源紧张触发的估值修复，需求端难以支撑趋势性上行，短期维持高位宽幅震荡。

【聚乙烯】

成本端压力持续加大，油制路线亏损加深，煤制路线虽维持1000元以上利润，两条路线的差距进一步拉开。

供应端恢复不及预期，扬子、浙石化、茂名等装置虽有重启安排，但中东原料运输受阻，开工率回升有限。需求端表现为被动补库，华北、华东现货上调40至200元，农膜处于秋冬棚膜旺季，包装膜亦受双十一带动，但下游对高价已现抵触。库存是此轮上涨最扎实的支撑，总库存降至71.3万吨，同比减少28万吨。

短期成本与低库存仍具支撑，但盘面涨幅大于现货，基差收窄，追高的性价比有所下降。