乙二醇：累库开启 供需转宽松期价承压

截至10月19日，华东部分主港地区MEG港口库存约在18万吨附近，环比上期+6.8万吨。截至10月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在77.46%（环比上期下降1.71%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在84.88%（环比上期下降2.69%）。

9月下旬起，国内煤制检修装置、东南亚及台湾部分装置将逐步复产，国内供应边际小幅修复，乙二醇整体供应处于阶段性修复通道，综合开工率从8月低位回升至80%左右。10月国内外装置均有小幅复产预期，煤制贡献主要增量，油制与海外供应边际修复。进入10月，前期绕行苏伊士运河的中东货源将陆续到港，叠加部分船只恢复通航，进口量将出现边际回升，预计10月总进口量回升至26-27万吨，后续若海峡通航条件进一步改善，进口增量还将扩大。需求端，截至10月15日，国内聚酯负荷降至73.7%附近，江浙终端开机率缓慢回升，江浙加弹、织机、印染开工率分别为64%、56%、69%，环比依次为+7%、+2%、0%，终端织造企业采购心态谨慎，以消耗现有原料备货为主，内需纺服消费温和增长。9月转向供给边际修复、需求旺季预期升温，供需紧平衡状态逐步向宽松过渡。

后市来看，供给端国内煤制装置集中复产，开工率攀升至77%附近，叠加中东进口船货10月集中到港，供给增量显著。需求端聚酯旺季不旺，江浙织机开工率回落至56%，下游利润压缩后转向刚需采购，补库意愿偏弱。华东主港库存结束去化转入累库，短期累库趋势仍将延续，价格以偏弱震荡为主，2611合约运行参考区间4800-5300。