铁矿石基本面压力与估值博弈 焦煤驱动有限

【铁矿石】短期基本面压力与估值博弈

昨日连铁窄幅震荡，01合约收盘681.5，日环比持稳。港口现货成交放量、基差持稳。

消息面，力拓长协谈定，由于此前力拓产量均正常贸易，预计对市场实际影响有限，短期以情绪面扰动为主，后续继续关注FMG长协情况。

基本面来看，供应端，铁矿石价格下跌叠加矿山三季度末冲量结束后，前期发运出现明显减量，但从上周开始大矿发运大幅回升带动供应压力增加，四季度铁矿石供应维持宽松格局;需求端，钢厂减产预期压制矿价上限，综合考虑钢厂盈利率持续低位，叠加四季度终端需求季节性转弱，铁水或继续缓慢下降。

综合来看，铁矿从前期供需双降切换至供增需降格局，港口或延续累库趋势，但随着估值下跌，90美金附近买盘力度较强，短期矿价或以低位震荡为主，后续重点关注钢厂减产兑现情况以及海运费波动。

【焦煤】短期估值偏低但驱动有限

周三焦煤期价继续盘整，截至夜盘主力01合约收盘价1410元/吨，跌幅0.14%。

消息方面，周内市场消息称巴彦淖尔市交通运输局拟于11月初组织甘其毛都口岸与蒙方跨境运输对接会，就提升甘其毛都口岸通关车数进行沟通，预计11月口岸通关回到1100车以上的正常水平。供给端国内煤矿受煤炭保供影响，山西复产开始提速;蒙煤甘其毛都通关回升到700-800车，海煤月中到港回落，总供应总量偏低，但环比增加，主要增量来自国内复产。

需求端，下游对原料有低价补库，主焦价格涨跌不一，配煤由于近期动力煤强势，价格相对表现坚挺，但采购意愿近期受保供和蒙古进口回升的消息偏谨慎。盘面来看，现货随着下游观望情绪走强微跌，市场短期期价经过一轮杀跌后，基差快速走强，相对估值偏低，略有超跌，但中期来看，四季度供增需减格局明显，需求端一旦铁水走弱将带动碳元素再度进入累库周期，操作上建议反弹高空。