原油：围绕地缘风险与供应恢复预期波动

假期期间，国际油价先涨后跌，波动较大，截至10月6日Brent和WTI分别在100美元/桶和90美元/桶左右。

全球柴油市场供应紧张局面延续，中东炼厂受损及俄罗斯炼厂遭袭进一步加剧柴油供应缺口，另一方面，G7同意释放柴油应急储备，特朗普签署行政令扩大免税红色柴油使用范围以缓解高油价。基本面来看，近期原油供应部分恢复，沙特阿拉伯东西向输油管道恢复输油以及更多原油通过霍尔木兹海峡的迹象对原油价格构成压力。随着沙特东西向输油管道恢复进展迅速，该输油管道流量已恢复至正常水平的50%，达到约350万桶/日，整体快于预期。沙特也增加了通过其海湾终端的出口，市场对供应进一步损失的担忧有所缓解。9月中东主要产油国的原油出口量回升至1280万桶/日，创下2月底美以伊战争爆发以来的最高水平，其中沙特9月原油出口量预计达到540万桶/日，而8月仅有244.6万桶/日，意味着沙特在战争期间受到冲击的出口通道正在逐步疏通；并且霍尔木兹海峡9月通过出口的原油预计达到740万桶/日。这表明海运通道的安全性、保险费率和航运运力都在向正常水平回归，全球买家对中东原油的采购意愿也在升温。

不过，中东石油供应还远没有恢复到战争前的水平。此外，美国能源部宣布将再次从战略石油储备中提供4000万桶原油，标志着美国承诺向国际能源署紧急释放协调行动提供的1.72亿桶原油的最后一批。整体来看，IEA预计三季度全球原油供需缺口约166万桶/日，四季度扩大至229万桶/日，明年1月或随供应恢复转为过剩。中东供应恢复延后将使四季度偏紧，库存去化支撑油价，地缘局势进展将主导价格波动，短期价格以维持高位震荡为主。