美元偏强节前备货尾声 锌价调整回落

【行情复盘】

沪锌主力合约ZN2611收于26,500元/吨，-0.92%。

【重要资讯】

据SMM沟通了解，截至本周一（9月28日)，SMM七地锌锭库存总量为20.28万吨，较9月21日减少1.28万吨，较9月24日减少0.2万吨，国内库存减少。

周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于-2100元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降1.55美元/干吨至-130.40美元/干吨。

据SMM，本周镀锌行业开工率为53.39%，环比下降1.10个百分点。本周压铸锌合金开工率录得45.57%，环比降低1.84个百分点。本周氧化锌开工率录得55.73%，环比降低0.92个百分点。

【市场逻辑】

加息兑现，锌修复反弹但程度受限，随着加息预期继续升温，地缘扰动，美元强势锌表现承压。海外矿端供应扰动较多，进口TC持续负值继续带来一定强支持，国产持平，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于-2100元/金属吨，SMM进口锌精矿指数

环比环比下降1.55美元/干吨至-130.40美元/干吨，矿端偏紧，冶炼厂有冬储需求，9月预计因检修减产增加产量有所下滑，目前来看硫酸波动走弱，对冶炼开工继续带来不利影响。需求来看，周度开工均有所回升，下游出口也面临倾销等问题，双节备货需求有所显现但价格对下游需求仍有抑制，SMM七地锌锭库存略有回升，季节性水平仍偏高。LME库存升至12万上方，现货升贴水波动有所收窄，外盘强势缓和，内盘需求驱动不足，锌转震荡。

【交易策略】

美元偏强，节前备货尾声，锌调整回落，凡口矿将复产国内矿端供应预期改善，国内现货库存波动向下，近期锌价显著下跌后交投回暖，但价格快速回升后购销略有放缓，下游开工继续回升，我国锌锭显示出口大幅增长主要出口地也是LME库存回升的

主要地点，而伦锌库存波动增至123475吨附近，注销仓单占比至9.15%，0-3价差正值但近期在波动收窄。锌价震荡回落，下方支撑暂下观25800-26000，上方压力位暂至27000-27500附近，暂时考虑期权价差策略，短线可能有进一步调整要求。

风险提示：上行风险：LME持续挤仓，国内持续显著降库下行风险：美元强势回升，LME库存连续回升，升贴水走弱。