硫酸镍采购乏力消费增量有限 镍价短期维持低位震荡

9月29日午盘，沪镍主力合约弱势震荡为主，目前盘内报123000元，跌幅0.59%。供应宽松与高库存主导基本面偏空格局，印尼减产实际量级有限，短期镍价维持区间震荡。

铜冠金源期货：成本重心下移 镍价震荡下行

利率市场定价10月加息概率升至65%，结合近期鹰派官员的强硬立场，风险类资产总体承压运行；基本面上，菲律宾镍矿 FOB 报价延续走低，矿端成本支撑有所减弱；印尼低品位矿 HPM 基准价下调亦压低理论成本重心，整体成本重心下移，国内精炼镍产量延续收缩态势，部分冶炼产线处于亏损状态，供应端压力边际减弱；政策端，印尼能矿部表示通过RKAB调控镍产量已见效，稳定了全球镍价并提升国家收入，政府将优先保护中小微企业，整顿分阶段推进至2027年；下游方面，不锈钢金九银十旺季表现偏弱对镍铁及电解镍的备货意愿不强，三元前驱体企业对硫酸镍采购表现乏力，电镀及合金消费难有增量，预计镍价短期将维持低位震荡。

五矿期货：震荡偏弱运行

海外宏观方面，美联储官员释放偏鹰信号，海外利率预期维持高位，美元走强对有色金属估值形成压制；临近长假，资金降低风险敞口进一步放大盘面波动。基本面来看，进口镍升贴水保持稳定，金川镍升水继续上升，国内现货端存在一定支撑；但高镍生铁价格延续下跌，红土镍矿价格持稳，原料及中间品环节缺乏上行驱动。精炼镍供应宽松格局尚未改变，镍铁和镍盐价格表现相对疲弱，限制镍价持续反弹。预计短期镍价震荡偏弱运行。