锌：成本托底 走势维持区间偏强震荡

美联储加息如期兑现，利空出尽后有色板块情绪修复，但会议措辞偏鹰，市场转而定价高利率环境的长期化，美元高位运行仍对锌价上方形成约束；油价自高位回落，滞胀担忧边际缓解。国内经济数据生产偏强、需求偏弱，政策托底预期延续。

加工费深跌后止跌企稳，矿端紧张格局未解，冶炼亏损倒逼减产由预期走向兑现，主产区炼厂陆续安排检修，月度产量预计明显收缩；旺季消费改善有限，初端开工仍处偏低水平，但锌价回落激发下游点价与节前备货，现货由贴水转升水。出口持续流出，国内社库快速去化，交仓货源在途尚未显性化，伦锌挤仓风险边际缓释。

矿冶支撑由预期转为现实，叠加社库去化夯实下方，宏观利空出尽但鹰派余波压制上方，预计锌价保持区间内偏强震荡运行，主力合约运行参考区间25500-27500元/吨。