缅甸佤邦锡矿复产继续推进 锡价上涨空间谨慎

供应端，刚果金、尼日利亚和澳大利亚均是我国主要的锡矿进口国，前7个月我国进口刚果金锡矿20012吨，相较去年同期的20184吨小幅下滑，而从尼日利亚和澳大利亚进口则略有增加，三国合计同比仍有增量，但量级有限，刚果金锡矿生产和发运仍受到本国战事和疫情影响。

需求端，目前已进入旺季，边际改善可期，但幅度难测；传统需求偏弱，以旧换新透支需求，汽车、家电、光伏产销走弱，7月光伏装机预计同比增加28%左右，但1-7月总装机同比下滑61%，压制整体需求；AI服务器和先进封装相关的高端焊料需求高增，7月全球半导体销售额为1468亿美元，较2025年7月的625亿美元增长135.1%，但出货量增速仅20%多。

库存方面，锡价大幅走弱，叠加旺季到来，下游逢低补库，锡锭社会库存下降1177吨至8968吨；仓单也环比下降1298吨至4979吨，仍处于低位；LME锡锭库存降至4855吨，但是现货与三个月升贴水仍处于深度贴水状态，海外现货仍相对宽松。

综合来看，短期宏观风险释放，风险偏好抬升，另外旺季已至，库存下降，仓单处于低位，锡价仍将受到提振，但宏观风险并未完全消失，缅甸佤邦锡矿复产继续推进，上涨空间谨慎。