PTA：检修尾声供应回归 低库存托底期价

后市原油高位波动仍大，中东地缘扰动是核心变量，短期供需呈紧平衡支撑期价。成本端PX短期库存低位仍支撑月差与浮动报价，PTA缺货格局延续、负荷回升缓慢，刚需补库带动PX需求。PTA本周独山能源250万吨恢复正常，虹港250万吨以及威联化学250万吨装置重启提负中，逸盛大化225计划外停车，至8.27 PTA开工负荷升至63.3%，环比+4.4%。近期聚酯装置开停较为集中，综合来看聚酯负荷有所下滑，其中短纤、瓶片负荷已经降至70%附近。截至8月27日，国内大陆地区聚酯负荷降至78.1%附近，供需环比走弱，但市场仍维持去库节奏，本周PTA社会库存105.16万吨，环比去库近15万吨。社会库存处于年内低位，原料阶段性回调后触发下游工厂与贸易商刚需补库，对期价形成支撑。

8月下旬多套百万吨级检修装置计划陆续重启，主流工厂负荷进一步抬升，预计9月前行业开工率修复至65%以上，供给收缩带来的边际利多将逐步衰减。需求端，本周终端织造订单整体偏弱，下游坚持低库存、高周转操作，缺乏大规模主动补库意愿，金九旺季实际兑现力度存疑。短期供给收缩带来的被动紧平衡，难以对冲现实需求疲软以及远期供给宽松的预期。

综合来看，近期成本支撑力度边际弱化但全环节低库存为PTA提供强支撑，聚酯开工维持高位提供刚需托底。后市来看，PTA短期受检修去库及旺季预期影响，短期流动性偏紧，期价偏强运行。若美伊谈判取得进展，地缘风险溢价消退，原油、PX成本走弱，PTA价格将面临回落压力，TA2701运行区间5450-5900。