贵金属：美国财政宽松确定性较高 需求持续升温驱动贵金属震荡上涨

【市场回顾】

美国财政部长贝森特当地时间周一表示，美国财政部将于9月9日实施下一次债券回购操作，并暗示后续仍将继续推进相关操作。贝森特认为，市场没有充分关注美国经济的基础因素，美债收益率并没有体现基本面，尤其是30年期美债的流动性“尤其匮乏”。早前美媒援引财政部高官的消息称，美财政部正在考虑动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户（TGA）资金，为近期扩大的美债回购计划提供资金。据新华社，美国财长贝森特当地时间24日召开新闻发布会，公布针对伊朗的经济制裁措施，以进一步加大对伊朗的施压。据央视新闻，贝森特表示，任何为伊朗洗钱的实体将被移出美元体系。贝森特还表示，美国将扩大对与伊朗有商业往来的国家实施次级制裁的范围，并敦促相关国家作出选择。伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔24日晚在社交媒体平台表示，面对美方威胁，伊朗的回应将比以往更加坚决。伊朗总统回应称将通过理性外交应对，并警告贸易伙伴不会认真对待美方制裁言论。

8月印度重新放行白银进口，通过印度国际金银交易所（IIBX）约有89.81吨白银入境，结束了此前长达6个月的进口停滞，同时约400吨白银进口许可已获批。印度6月份白银进口量从1月份的747吨大幅降至约仅29吨，使国内白银库存快速消耗。隔夜，美国财政部宣布将持续回购美债的救市措施，相关回购资金的来源引发市场的猜测，财政宽松持续提振市场情绪。市场对于美方宣布对伊朗的经济制裁也反应较为平淡，国际油价小幅回落，化工品价格分化。贵金属在宏观驱动确定性较高的情况下，需求逐步升温，金银价格呈现震荡上涨。国际黄金开盘后呈现震荡上涨，美盘早段最高升至4680美元后一度回落1%后小幅反弹，收盘报4651.25美元/盎司涨幅1.07%。国际白银表现相对黄金较弱盘中冲高逼近70美元后回落基本收平，收盘报68.933美元/盎司。铂钯走势与白银类似盘中冲高回落。

【后市展望】

在美国经济活动温和放缓，美联储短期加息可能性偏低情况下，美元指数和美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属止跌随着配置资金回流价格有望逐步回升。短期利空压力在于中东局势和金融市场流动性冲击等不确定性扰动未能消除，美债供需失衡以及AI行业融资火热造成的流动性紧张可能对贵金属造成阶段冲击。目前美国财政宽松叠加政府赤字压力对贵金属形成实质性利好，在资金加速流入的情况下金价站稳4500美元上方或进入新的波动平台，在交易尚未出现拥挤的情况下价格有望上行至4800美元以上，关注8月底的杰克逊霍尔全球央行年上沃什关于加息态度和市场资金流向，建议多单继续持有。

近期国内光伏等工业需求略有改善海外如印度等进口需求略有回升但投资需求相对偏弱库存偏高资金太多有所分歧或限制上行动力。总体上白银走势随着黄金波动短期在65美元上方维持偏强震荡，上方在70美元面临阻力，关注宏观驱动及流动性变化，以回调择机做多思路为主。铂钯在与金银同步走强，随着国内工业需求有所放缓，资金热度总体不高，价格回到阶段高位后进一步突破的动力或减退，后续宏观金融变量仍为主要影响因素，操作上建议逢高卖出虚值看跌期权，或做多铂钯比。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。