美豆期价偏强震荡 玉米与淀粉夜盘继续反弹

【蛋白粕】美豆期价偏强震荡

周五CBOT美豆震荡偏强，主力11月合约上涨3美分/蒲，因美豆出口需求强势，而Pro Farmer调研结果喜忧参半；周五夜盘油脂油料表现分化，菜油和豆油相对弱势，棕榈油相对强势。由于大豆全球供需依然宽松，南美大豆逐步批量上市，国内进口到港预期增加，而下游畜禽养殖特别是生猪养殖深度亏损，市场普遍预期接下来需要继续产能去化，这意味着后期饲料需求下滑，供增需减预期之下，蛋白粕有望继续累库。在国内供需基本面缺乏利多的背景下，接下来重点留意北半球大豆产区天气，及其黑海与中东局势。我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。

【玉米与淀粉】周五夜盘期价继续反弹

玉米现货周末继续分化，华北产区多有上涨，东北产区稳中有跌，北方港口持稳，周五夜盘玉米与淀粉期价延续反弹态势，远月继续相对强于近月。对于玉米而言，近期玉米期价低位反弹的主要原因有三，一是外盘美玉米带动进口成本上升，这有可能影响后期谷物进口；二是国内小麦收储启动，带动小麦现货止跌反弹，小麦饲用替代性价比下降；三是国内新作玉米产区局部地区出现天气异常，如华北的洪涝和东北的干旱。考虑到期价转为远月升水结构，结合当下新作逐步上市的背景及其中下游库存持续下滑的现实，接下来需要留意上述两个方面利多会否带动中下游补库，这将决定玉米期价反弹的持续性。

对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差近弱远强表现分化，主要源于原料成本端即玉米新作相对强势的影响。考虑到原料成本端存在较大变数，短期淀粉-玉米价差变动方向暂不明确，淀粉单边或跟随原料玉米走势。综上所述，我们维持谨慎看多观点。