铝价短期震荡调整为主 沪锌维持高位震荡偏强

【铝】宏观地缘不确定性仍存，铝价短期震荡调整为主

宏观面情绪改善，上周五外盘铝价反弹，LME三月期铝价跌1.79%至3242.5美元/吨。国内夜盘高开高走，沪铝主力合约收高于23825元/吨。

早间国内现货市场总体表现偏稳，下游刚需采购为主，贸易商接货不多，部分持货商有挺价行为，华东市场主流成交价格在23680元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场主流成交价格在23850元/吨上下。短期宏观面的不确定性仍存。不过在全球尤其是海外原铝供应短缺的格局仍不会改变的情况下，铝价下方仍有支撑。国内铝材、铝制品出口延续高位，且将迎来传统旺季。海外供应虽有增加预期，但短期实际产量回升仍有限，国内供应弹性小。国内外将延续去库状态，这给予铝价较强支撑。操作上建议以回调做多思路为主。

【锌】高位震荡偏强，关注国内炼厂减产预期兑现情况

基差数据方面，LME锌0-3升贴水126.18美元/吨，LME库存减1275吨至93125吨，海外Back结构仍然偏强，9月仍需关注伦锌逼仓风险;国内基差维持贴水-90元/吨，国内现货继续偏弱格局，内松外紧持续。

出口利润层面，出口交仓利润-175元/吨，预计8月整体出口规模预计2万吨，后跟踪锌锭出口交仓到伦锌9月合约的体量对海外现货紧缺格局的边际缓解力度。加工费方面，上周最新国内TC企稳报价-1550元，进口TC微降至-117.15美元/干吨，矿端紧张情况持续，TC维持低位。库存方面，港口锌精矿库去化2万实物吨至21.1万实物吨，进口矿紧张;国内锌锭社会库存27.04万吨，国内社库仍维持高位。需求方面，国内三大初级下游环比均有上升，需求淡季接近尾声，边际消费量有望抬升，近日锌价下跌后，下游采购明显积极，或为旺季来临前进行原料备货。当前来看，锌价底部有负TC的支撑，且冶炼厂利润压制和进口矿紧张双重压力下，下半年有炼厂减产预期，再加上伦锌仍存逼仓可能，短期锌价坚挺，而下半年终端弱需求预计仍然同比偏弱，压制锌价上升空间，整体呈现高位震荡走势。短期震荡偏强格局，沪锌震荡区间为25000~27000元/吨。中长期来看，需要关注伦锌仓单集中度情况，以及国内出口LME交割情况，若伦锌Back结构出现明显松动则在局逢言沽空机会