需求层面压制原木上行高度 去库能否持续决定纸浆反弹高度

【原木】

昨日主力2609合约收于823元/立方米，环比上涨4元。现货价格持稳，3.9/4米中A现货尺价格分别为800（日照）和800（太仓）；5.9/6米中A现货尺价格分别为810（日照）和800（太仓）。最近CFR报价127美元（高低价为125~129美元），周度环比上涨2美元。新西兰上周发船53万方（直发中国30万方），环比增加11万方（直发中国环比减少2万方），上周实际到船51.3万方，本周预计到船46.6万方，下周预计到船28.9万方。

到船数据来看短期供应压力有所回升，但是9月中旬前增量预期不大，国内处于季节性淡季中且叠加近期恶劣天气影响，影响下游实际开工。上周港口库存为239万方，环比去库8万方，其中辐射松库存180万方，环比去库2万方。上周日均出货量为5.66万方，环比减少0.5万方。目前盘面状态依然是需求层面压制高度，但供应层面的低库存和成本端提供支撑。考虑到旺季时间将近和库存不高两个因素没有改变，大幅回调行情是一个比较有性价比的布局机会，注意重心应该逐步移到2611合约。

【纸浆】

昨日主力2611合约收于4800元，环比上82涨元。期货仓单数量为39.40万吨，环比增加81吨。期货库存数量为38.43万吨，环比增加1.39万吨。现货方面银星报价为4850元（+50），月亮价格为4680元（+50），俄针（乌针）价格为4670元（+20）。当前银星基差为78元/吨，月亮基差为-92元/吨，俄针基差-02元/吨。

本周港库去库2.2万吨至222.6万吨，同比高出9.4万吨。需求表现由淡转旺的季节性分界线特征，白卡纸周产量35.89万吨，环比减少0.03%，同比增加12.86%；生活用纸周产量29.15万吨，环比增加2.03%，同比增加3.37%；双胶纸周产量17.79万吨，环比无变化，同比减少14..35%，双铜纸周产量7.55万吨，环比减少10.12%，同比减少3.33%，下游库存中双铜纸累库，其余均去库。本周废纸价格继续上涨，瓦楞纸价格稳，白卡纸价格稳，其余纸种价格持稳.

本周是连续第二周的去库，下午PPPC发布全球针叶浆库存天数数据显示去库，前期减产存在一定效果，故盘面情绪有所提振。巴西5-7月发运低于往年水平且逐步影响我国到港，针叶减产逐步开始落地，下游需求进入淡旺季分界线，远期基本面确实存在一定积极转变，换月后11合约暂时受到现实压力影响不大，继续预期淡旺季分界线和海外减产逐步落地会带来阶段性估值反弹机会，但是反弹的稳定性需要关注去库能否持续，持续注意4800以上收复海外成本线之后的套保压力，不可追高。