白糖：资金抢跑情绪高 但基本面仍在筑底阶段

近期受厄尔尼诺天气宣传发酵影响，白糖在内的诸多农产品出现资金抢跑行为，盘面高涨但基本面未能完全跟上。基本面仍在筑底阶段，继续关注北半球干旱影响是否落地如何落地，27年的远月合约仍以贴近成本位附近波段低多为主，但26年内的近月合约仍受高库存压制，反套行情流畅。09合约即将进入交割阶段，预计继续低位盘整，27年合约或难以低于09合约低点，但基本面尚未发生实质性反转，趋势性上行动力不足，预

计会出现较长时间的筑底行情，等待基本面跟上后的确定反转到来。国际原糖:2026年内供需宽松格局未改，2027年远月合约关注天气情况可考虑成本附近筑底。郑糖:短期来看，预期09合约仍是基本面偏弱的合约，高产量带来的高库存问题持续。中期来看，上周内外糖价共振后，下游备货热度有所回升，走货量明显增加，关注实际销售数据。而远月合约的底部或因此较2609合约底部有所抬高，整体运行重心或难以出现2609合约此前的快速下探行情，或进入漫长筑底阶段。总体来看，26年内的合约上行动力不足，27年远月合约关注原糖走势，下半年至明年初或出现反复筑底行情，月间继续反套为主。目前这个阶段，基本面没有反转，我们认为:趋势性上涨行情未开启，反复筑底空间已经给出。如果做长线，可以考虑贴近成本附近轮动低多2027年之后的合约。