贵金属：中东缓和加息预期回落 贵金属震荡上行

①核心逻辑，短期避险方面，中东等地缘异动风险缓和；美国就业和通胀压力缓解，加息预期回落。

②避险属性方面，特朗普要求伊朗支付赔偿，霍尔木兹海峡重开谈判再添变数。伊朗称与阿曼接近达成重开海峡协议，但美国需满足其他条件。

③货币属性方面，美国7月就业岗位意外减少，此前两个月就业增长数据也被大幅下修，削弱了金融市场对美联储下月升息的预期。美国6月核心PCE价格指数环比上涨0.1%，同比上涨3.3%，较5月有所回落。美联储7月按兵不动但现鹰派异议，沃什称抗通胀绝不动摇。美国就业和通胀压力减轻，市场预期回落。美元指数和美债收益率高位回调；

④商品属性方面。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期仍存；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数高位震荡，人民币升值利空国内价格。

⑤预计贵金属短期震荡偏强，中期低位反弹，长期多头趋势不变。

操作策略:建议稳健者观望，激进者逢低做多。做好仓位控制，严格止损止盈。

风险：美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险，需求证伪风险