超长债收益率继续回落 集运维持近强远弱格局

【国债期货】物价水平延续低位超长债收益率继续回落

周一国债期货偏强震荡，30年期2609合约上涨0.36%，收盘创阶段新高。现券市场，26附息国债10收益率下行0.45BP至1.64%，实质性跌破1.7%大关；超长债收益率下行更为显著，26超长特别国债04收益率下行2.05BP至2.1575，利差进一步压缩，曲线呈现牛平形态。

7月政治局会议显示，下半年加大逆周期调节力度，综合运用并适时调整货币政策工具，优化财政金融协同政策提振内需。公开市场方面，央行当日开展180亿元7天逆回购操作，全口径实现净回笼450亿元，平抑市场流动性过剩格局。月初资金面维持宽松：隔夜SHIBOR上行1.6BP至1.377%，维持在政策利率下方；DR007上行0.75BP，报1.3956%。基本面维度，二季度GDP同比4.3%，7月制造业PMI录得49.2%，经济修复动能偏弱。市场预期后续政策将加大基建、制造业领域信贷投放力度，托底固定资产投资，稳定宏观市场预期。综合来看，国内实体经济融资需求偏弱，叠加三季度稳增长政策托底预期构成债市利多支撑，国债期货延续高位偏强震荡。

【集运指数】美欧航线运价持续分化 集运维持近强远弱格局

周一集运欧线期货近强远弱，主力合约EC2610冲高回落，全天增仓下跌3.52%；近月EC2608震荡偏强，站稳3000点平台。

现货端，最新SCFIS欧线指数为3383.88点，周环比下跌3.86%，基本符合预期；上周SCFI综合指数报3276.14点，周环比上涨2.19%。航线表现显著分化，NCFI欧线、地西线环比分别下行2%、6%，NCFI美西、美东线继续上涨8.06%、5.64%。宏观与地缘层面，7月中国进出口水平延续高增，美伊冲突持续发酵，极端天气扰动发运节奏，近月合约基本面支撑较强；但欧美央行延续鹰派立场，海外补库的可持续性存疑，远期运价上行空间受到限制，EC2610等远月合约估值仍存压力。操作策略：EC2608切换为近月后，价格驱动将更多锚定现货走势，可博弈后续基差修复行情，短期维持震荡偏多思路。受船司季节性提降运价影响，主力EC2610或将维持震荡偏弱，压力参考1700点左右。套利策略上，前期多EC2609空EC2610组合建议继续持有。