橡胶供应压力逐步缓解 原纸需求稳定纸浆走势偏震荡

【橡胶】

进入8月国内天然橡胶市场基本面边际改善，供应端主产区虽处割胶旺季，但季节性降雨与厄尔尼诺共同制约产出，短期天气干扰形成上行驱动；中长期看，厄尔尼诺强度超预期，全年产量大概率低于ANRPC预估值，供应端约束提供支撑。

需求端边际改善可期，全钢胎受益于基建及物流复苏，开工维持高位，但半钢胎库存偏高压制开工弹性，叠加合成胶低价替代，天胶涨幅受限。国内现货端，进口微增、去库加快、仓单低位相互印证，供应压力逐步缓解，库存有望从压制转为支撑。

【纸浆】

纸浆基本面仍偏弱势。加拿大北木浆厂关闭，致漂白针叶木浆年产量减少约30万吨，预计于四季度末完全关闭。智利Arauco公司报价针叶浆银星上调20美元至690美元/吨，本色浆金星上涨10美元至650美元/吨，阔叶浆明星下调20美元至570美元/吨。

中国纸浆主流港口库存量为227.9万吨，较上期小幅减少0.6万吨，库存同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购仍偏弱，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳，原纸需求总体稳定，短期纸浆走势偏震荡，操作上暂时观望。