沪镍盘面重心继续下移 美元上涨铜价承压回落

【沪镍】

现货市场信息：上海SMM金川镍升水+1500元/吨（+150），进口镍升水-200元/吨（+100），电积镍升水-50元/吨（+50）。

市场走势：日内基本金属普跌，整日沪镍主力合约收跌1.76%。宏观情绪悲观，隔夜基本金属全线下跌，沪镍收跌1.72%，LME镍收跌2.52%。

投资逻辑：菲律宾主矿区雨季季结束，供货量季节性增加，当前印尼镍矿供应偏紧，镍矿价格坚挺中略有回落；日内国内镍铁出厂价持平至1137元/镍点，镍铁冶炼利润继续修复，印尼镍铁产量持续回落；下游不锈钢厂排产维持高位，价格坚挺，钢厂利润略有走扩，周内社会库存去化；新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环增，库存维持低位，终端新能源汽车增速逐渐修复。日内硫酸镍价格下跌，折盘面价14.89万元/吨。纯镍方面，印尼精炼镍申请上海交割品牌后进口增加，库存呈现内增外微降格局。长周期看供给端收缩已成定局，镍铁供给收缩明显，国内库存持续回落；短期精炼镍高库存压制。

投资策略：美货币政策收紧预期升温叠加湿法成本回落，印尼相关政策预期不断扰动，盘面重心继续下移，关注超跌后的介入机会。持续关注印尼相关政策动态；不锈钢成本支撑强，价格有支撑，关注8月合约交割规则变动带来的月差机会。

【沪铜】

市场信息：SMM1#电解铜均价103160吨，贴水40；沪铜2608夜盘收100880元/吨，-2.3%；LME铜03收13026.5美元/吨，-2.59%。

投资逻辑：

1.宏观：美国6月标普全球制造业PMI初值55.7，预期54.8，5月终值55.1；服务业PMI初值51.3，预期51，5月终值50.7；综合PMI初值52.2，5月终值51.5。

2.ICSG供需：2026年1-4月，全球铜精矿产量同比减少10.5万吨；全球精炼铜产量同比增加37.6万吨；全球精炼铜消费同比增加18.3万吨；全球精炼铜过剩16.1万吨。

3.利润：利润：周度TC为-120.82美元/吨（环比-0.98美元/吨），硫酸均价1628（-1）元/吨；铜长协TC冶炼盈1970元/吨，现货TC冶炼亏损2438元/吨。

4.库存：全球三大交易所库存合计108.77万吨，环比-5.47万吨。全球：库存/消费比超4.0%。SHFE仓单库存74943吨（-137吨），LME库存341925吨（-3000吨）。

投资策略：美联储鹰派扭转降息预期、引发的全球大宗商品估值重定价。美元和美债收益率上涨，铜价承压回落。美国商务部铜进口关税临近公布，按需采购为主，等待落地。