海峡开放预期大增 燃料油盘面跟随原油端下跌

市场分析

上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌3.13%，报3343元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌2.52%，报4097元/吨。

在美伊签署谅解备忘录、霍尔木兹海峡重新开放的预期下，地缘溢价大幅回撤，FU、LU盘面跟随原油端下跌。对于高硫燃料油市场而言，目前基本面多空因素交织。一方面，海峡通航受阻使得中东出口显著下滑，俄罗斯供应也受到战事的影响，供应端呈现收紧态势；另一方面，炼厂端利润承压，国内地方炼厂开工率降至低位，作为重要弹性部分的炼厂终端消费减少。如果美伊达成协议、海峡恢复通航，在中东供应回升的同时下游炼厂需求也有望修复，叠加夏季发电终端的消费增长，我们认为市场下方支撑仍存。低硫燃料油方面，近期市场结构一度偏强运行，但随着尼日利亚与国内炼厂增产、西区船货量增加，供应端矛盾边际缓解。在海峡实质性开放前，科威特的减量以及调油组分的分流仍为市场提供支撑。但如果未来海峡开放、中东出口恢复，在阶段性补库行为刺激船燃需求后，市场环境逐渐恢复到战前状态，低硫燃料油供应剩余产能相对充裕，整体基本面或重回宽松状态，市场驱动偏弱。目前关注重点在于协议能否在周五正式签署，以及之后海峡通航的恢复节奏。

策略

高硫方面：中性，等待美伊协议落地

低硫方面：中性，等待美伊协议落地

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

风险

地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

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