印度食用需求预期减弱 棕榈油维持高位震荡

昨日棕榈油主力主力收盘9517元/吨，上涨84元/吨，涨幅0.9%；基差：天津133（146），山东113（126），江苏-197（-104），广东-97（-54）。

供给端：印尼棕榈油协会（GAPKI）周一公布的数据显示，印尼3月份棕榈油出口量为217万吨，较去年同期的288万吨有所下降。3月份印尼棕榈油产量为440万吨，截至3月底棕榈油库存水平为257万吨；；5月20日，印度尼西亚总统普拉博沃·苏比安托周三向议会表示，印尼将成立一家国有企业，负责管理包括棕榈油、煤炭和铁合金在内的自然资源出口销售；5月19日印尼据报正筹备宣布成立一个新的与国有部门挂钩的出口机构，该机构将集中管理特定大宗商品出口事宜，该机构随后直接处理出口业务，这引发了市场对潜在定价控制的担忧；MPOA发布数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量预估减少2.19%。其中马来西亚半岛产量环比减少5.70%，婆罗洲产量环比增长2.04%，沙巴产量环比减少6.10%，沙捞越产量增长21.12%；船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1019777吨，较上月同期出口的1192798吨减少14.5%（上期减少13.9%）；NOAA表示，2026年10月至2027年2月间，厄尔尼诺现象有65%的概率会变得强或非常强烈，部分人担心这可能成为自19世纪以来最危险的一次；今年强厄尔尼诺天气概率增强，减产预期升温，多家气象机构警告2026年厄尔尼诺发生概率上升，将导致亚洲及澳大利亚降雨减少，预计印尼棕榈油产量减少100-200万吨；印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，印尼林业工作组将237万公顷被征收的种植园移交给国有棕榈油种植商AGRINAS。

需求端：外媒报道，马来西亚政府已宣布，自6月1日起，全国19家持牌工厂将启动生产15%棕榈油基生物柴油混合燃料（B15）；5月13日，马来西亚种植及原产业部周三表示，已与石油企业完成全部技术对接工作，确保各掺配油库的供应链、物流及基础设施均已准备就绪，生物柴油掺混标准将从现行B10升级至B15，并于6月1日正式生效，预计消费量将增加38万吨；印度炼油协会（SEA）指出，印度4月棕榈油进口量从3月的689,462吨降至513,403吨，为自2025年12月以来的最低水平，植物油进口总量增长10%，达到131万吨；印度总理莫迪在活动中呼吁民众，为应对全球能源危机、节省外汇，节约使用汽油和柴油，同时还应尽量少吃食用油，并称“少吃一点油也是极大的爱国行为”；印尼B50生物柴油完成道路测试；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；昨日新增1条买船，上周国内棕榈油库存环比下降3.5%。

观点：地缘缓和预期，原油大幅回调；印尼筹备新的出口机构，利多远期现实有一定压力，马来高频数据显示产量和出口均环比下降，B15于6月份正式实施，生柴提供中长期需求支撑，厄尔尼诺提供远月减产预期，印度食用需求预期减弱，维持高位震荡，回调企稳后考虑逢低买入或者反套，后续关注地缘以及生柴政策。