短期郑棉上攻动能减弱 郑糖上涨空间预计受限

【棉花】

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘棉花2609合约16045元/吨，较前一日变动-60元/吨，幅度-0.37%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17390元/吨，较前一日变动+100元/吨，现货基差CF09+1345，较前一日变动+160；3128B棉全国均价17597元/吨，较前一日变动+111元/吨，现货基差CF09+1552，较前一日变动+171。

近期市场资讯，受国内棉花库存极度紧张影响，巴基斯坦棉价及籽棉价格急剧飙升。据悉，当地棉价已涨至23000卢比/莫恩德，籽棉价格在12500卢比/40公斤，棉籽价格达5200卢比/莫恩德，均创历史新高。市场预计，古尔邦节后轧花厂恢复加工，棉价或有所回落。在新棉大量上市前，巴基斯坦纱厂已开始大规模进口美棉和巴西棉，这在当地历史上尚属首次。过去一周，美国新棉签约出口中约95%（20.61万包）被巴基斯坦纱厂采购。市场担忧，2026/27财年巴基斯坦用于棉花和食用油进口的外汇支出或将创下历史新高。

市场分析

昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，当前北半球处于种植出苗期，市场处于对天气高度敏感的阶段，推动前期美棉持续走强。不过目前市场已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，美棉产区也将迎来降雨，外盘上涨动能减弱，短期转入高位调整阶段。国内方面，随着商业库存加速去化，国内棉花资源供应持续偏紧。目前新棉播种基本完成，新疆种植面积预计同比下滑，新年度产需缺口预计进一步扩大，支撑国内棉价。不过下游已进入纺织淡季，需求或逐步转弱，国家出台相关政策的预期也不断增强，纺企在棉价上涨后采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库。

策略

中性。短期郑棉继续上攻动能减弱，政策落地前预计区间偏弱震荡，重点关注抛储政策落地情况。

风险

宏观及政策风险、主产国天气

【白糖】

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘白糖2609合约5382元/吨，较前一日变动-7元/吨，幅度-0.13%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09-22，较前一日变动+17。云南昆明地区白糖现货价格5205元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09-177，较前一日变动+17。

近期市场资讯，UNICA最新发布半月报数据，巴西中南部4月下半月压榨甘蔗4006.17万吨，同比增加123.12%；产糖182.78万吨,同比增加96.85万吨；甘蔗制糖比38.16%，去年同期为45.23%，环比4月上半月32.93%上调7.41%；出糖率116.89千克/吨，去年同期109.92。2026/27榨季截至4月下半月，巴西中南部累计压榨甘蔗6045.78万吨，同比增加74.58%；累计产糖247.5万吨，同比增加88.07万吨；累计甘蔗制糖比38.16%，上年同期的45.23%；累计出糖率112.58千克/吨(去年同期106.81)。

市场分析

昨日郑糖期价窄幅整理。原糖方面，尽管印度5月开始禁止食糖出口，但泰国增产超预期，巴西新季供应也将逐渐释放，泰国与巴西将迅速承接新增需求，短中期贸易流预计仍偏宽松。长期供应端存在利好因素，26/27榨季过剩压力预计明显减弱，原糖价格中枢或有所抬升，上方空间将取决于巴西新榨季制糖比以及全球厄尔尼诺效应的影响。郑糖方面，短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值依旧偏低，本年度进口总量预计下降，叠加市场处于对天气高度敏感的阶段，郑糖下方亦存在一定支撑。

策略

中性。短期糖价仍以区间震荡思路对待。中长期走势预计跟随外盘，不过因下榨季国内大概率继续增产，郑糖整体上涨空间预计受限。

风险

宏观、天气及政策影响

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