沪锌保持震荡偏强 铅价延续弱反弹

【锌】市场风险偏好修复，锌价震荡偏强

周一沪锌主力ZN2607合约日内窄幅震荡，夜间震荡重心上移，伦锌休市。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24715~24875元/吨，对2606合约升水30元/吨。出货贸易商较多，但挺价情绪尚存，升水基本稳定，但盘面走高后，下游观望较多，现货市场交投清淡。SMM：截止至本周一，社会库存为26.5万吨，较上周四增加0.25万吨。6月国产锌矿月度加工费均值200元/金属吨，环比减少750元/金属吨。Orion Minerals募资逾1.8亿兰特推进南非Prieska铜锌矿，Prieska铜锌矿有望在今年二季度实现投产运营。

整体来看，特朗普促伊移交或销毁浓缩铀，伊朗拟在协议达成后30天内开海峡，美伊局势持续向好改善市场风险偏好。基本面看，6月国产锌矿加工费均值降至200元/吨的极低水平，凸显当前原料偏紧态势，稳固成本端支撑，同时原料收紧抑制炼厂增产积极性。不过当前消费逐步转淡，初端企业开工疲软，社会库存去库缺乏持续性，绝对水平维持高位。短期宏观驱动中性偏好，基本面多空交织，预计锌价保持震荡偏强。

【铅】流动性压力减弱，铅价延续弱反弹

周一沪铅主力PB2607合约期价日内横盘震荡，夜间震荡重心下移，伦铅休市。现货市场：上海市场驰宏铅报16750-16775元/吨，对沪铅2607合约平水报价。江浙沪市场仓单货源少量报价，持货商以电解铅炼厂厂提货源出货为主，又因南北方市场供应差异，偏北方市场报价更为坚挺。再生铅炼厂亏损修复，出货积极性上升，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。SMM：截止至本周一，社会库存为7.01万吨，较上周四减少0.32万吨。6月Pb60进口铅矿TC预估区间-160至-130美元/干吨，均价145美元/干吨，环比5月下调10美元/干吨。

整体来看，美伊局势缓和，通胀担忧放缓，美元回落，流动性收紧压力减弱，利好铅价修复。当前海外现货端表现偏紧，伦铅走势强于沪铅，比价承压的背景下，铅锭进口窗口关闭。但国内消费淡季抑制需求，铅锭库存维持高水平。预计短期铅价延续低位弱反弹，但上方空间较为有限。