铝土矿发运量缩减 成本支撑氧化铝偏稳

重要数据

铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24390元/吨，较上一交易日变化130元/吨，华东铝现货升贴水-160元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价24330元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-220元/吨；佛山A00铝价录24260元/吨，较上一交易日变化90元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-25元/吨至-285元/吨。

铝期货方面：2026-05-21日沪铝主力合约开于24475元/吨，收于24305元/吨，较上一交易日变化-120元/吨，最高价达24620元/吨，最低价达到24285元/吨。全天交易日成交136040手，全天交易日持仓199105手。

库存方面，截止2026-05-21，SMM统计国内电解铝锭社会库存141.2万吨，较上一期变化-2.3万吨，仓单库存481603吨，较上一交易日变化838吨，LME铝库存339475吨，较上一交易日变化0吨。

氧化铝现货价格：2026-05-21SMM氧化铝山西价格录得2665元/吨，山东价格录得2655元/吨，河南价格录得2675元/吨，广西价格录得2670元/吨，贵州价格录得2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得315美元/吨。

氧化铝期货方面：2026-05-21氧化铝主力合约开于2710元/吨，收于2709元/吨，较上一交易日收盘价变化-7元/吨，变化幅度-0.26%，最高价达到2737元/吨，最低价为2701元/吨。全天交易日成交223211手，全天交易日持仓413992手。

铝合金价格方面：2026-05-21保太民用生铝采购价格17600元/吨，机械生铝采购价格17900元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价23000元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。

铝合金库存：铝合金社会库存4.64万吨，厂内库存7.79万吨。

铝合金成本利润：理论总成本23270元/吨，理论利润-70元/吨。

策略分析

电解铝：铝锭正式进入去库周期，铝棒保持持续良好的去库表现，面对回调时，微观数据的支撑使得铝价表现相对抗跌。铝水比例的持续走强且高于去年同期水平，整体不影响去库周期。LME库存持续下滑趋势不改，LME0-3升水高位稳定，海外存在刚性缺口需要中国出口去弥补。铝棒库存持续下滑，铝棒加工费重心走高。终端品种即汽车、光伏等出口数据的走强同样将会拉动国内表观消费。铝价受宏观情绪影响回调给予买入保值机会，关注美伊变动能否形成对消费悲观预期的扭转。

氧化铝：海外氧化铝价格表现存在对印尼供应的担忧，因此远月船期价格更加坚挺。但国内供给压力难以看到缓解的希望，06合约面对巨量的到期仓单，供给端并未出现主动减产行为，供给压力持续，社会库存累库速度开始增加，远月合约基于成本的支撑考验前期的压力。矿端长单定价70美元/吨左右，海运费依旧保持在高位，国内氧化铝厂原料库存高位采购积极性依旧不高。几内亚铝土矿发运量呈现明显的下滑，从几内亚FOB价格角度考虑，继续下滑的概率较低，成本支撑有力。

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

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