短期郑棉上攻动能减弱 纸浆港库仍维持在高位

【棉花】

市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘棉花2609合约16090元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.03%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17556元/吨，较前一日变动-223元/吨，现货基差CF09+1466，较前一日变动-228；3128B棉全国均价17703元/吨，较前一日变动-257元/吨，现货基差CF09+1613，较前一日变动-262。

近期市场资讯，据美国农业部（USDA）报告，5月8日至5月14日，美国2025/26年度棉花分级检验0.15万吨，95.4%的皮棉达到ICE期棉交割要求。至同期，累计分级检验306.76万吨，81.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求。其中陆地棉检验量为297.91万吨，皮马棉为8.86万吨。

市场分析：昨日郑棉期价止跌企稳。国际方面，中东冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，当前北半球正处于关键种植期，市场已进入对天气高度敏感的阶段，推动美棉持续走强。不过目前市场已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，近期美棉产区也迎来降雨，美棉持续上涨动能减弱，短期面临一定回调压力。国内方面，随着商业库存加速去化，国内棉花资源供应持续偏紧。目前新棉播种基本完成，新疆种植面积预计同比下滑，新年度产需缺口预计进一步扩大，支撑国内棉价。不过下游已进入纺织淡季，需求或逐步转弱，国家出台相关政策的预期也不断增强，纺企在棉价上涨后采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库。

策略：中性。短期郑棉继续上攻动能预计减弱，政策落地前预计延续区间波动，重点关注抛储政策落地情况。

风险：宏观及政策风险、主产国天气

【纸浆】

市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘纸浆2609合约5052元/吨，较前一日变动-14元/吨，幅度-0.28%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5045元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SP09-7，较前一日变动-11。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4755元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SP09-297，较前一日变动-6。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格延续偏弱态势运行。上海期货交易所主力合约价格震荡偏弱调整，进口针叶浆现货市场贸易商以出货为导向，部分继续跟随盘面下调出货报价，山东、江浙沪、东北、河南、河北市场价格下跌10-50元/吨，下游采浆仍偏刚需；进口阔叶浆市场贸易商出货节奏平缓，下游纸企存压价采买原料的心理，江浙沪市场个别偏高价位略松动10-20元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投缺乏明显起色，市场价格暂偏稳运行。

市场分析：昨日纸浆期价偏弱整理。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大。

策略：中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。

风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险