棉花：下游补库谨慎 棉价震荡运行

【行情分析】洲际交易所（ICE）棉花期货周一收涨，农产品市场整体行情回暖提振棉花市场多头情绪，叠加进口需求预期向好、美元走弱，推动棉花期货低点反弹。受到乐观的需求前景支撑，芝加哥商品交易所(CBOT)大豆期货攀升3%，玉米期货大幅攀升4.7%，CBOT软红冬麦期货合约攀升4.5%。另外，美棉主产区及得克萨斯州降水明显回落，干旱水平持续偏高。整体来看，美棉维持多头格局。国内市场方面，国内新棉长势整体向好，供给端阶段性紧张格局有所缓和，后续重点紧盯产区天气异动。需求端呈现分化态势，下游坯布市场成交明显走弱，但中游纺企经营状态尚可，企业成品库存处于低位，开工率维持平稳运行，整体棉花消费需求依旧坚挺，也为郑棉价格带来逢低买盘支撑。综合内外盘基本面判断，短期棉花价格大概率维持高位震荡走势，关注政策调控。

【基本面消息】

美棉天气情况：截止到5月12日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数227，环比-7，同比+124；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为205，环比-10，同比+43。美棉主产区干旱水平下降，得州旱情继续改善，但存在地区差异，三角洲地区、西部地区干旱水平环比持稳，东南地区改善。根据月度展望，5月得州、三角洲地区旱情有望持续缓解，但东南、西南的旱情持续。

美棉出口：截至2026-05-07当周，2025/26美陆地棉周度签约1.08万吨，环比下滑61%，其中越南签约0.72万吨，印度尼西亚签约0.09万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.67万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.58万吨，环比下滑11%，其中越南装运1.91万吨，土耳其装运0.85万吨。当周签约大幅下滑，25/26年度总签售接近100%，下年度签约逐渐发力。中国新增签约不多，以完成早前签约订单为主。装运维持稳健。

国内方面：05月18日，内地3128皮棉到厂均价17720元/吨，涨10.00元/吨；内地32s纯棉纱环锭纺价格23900元/吨，平；纺纱利润为-1129.13元/吨，跌11.00元/吨；原料棉花价格微涨，纺企纺纱即期利润减少。截至05月18日，郑棉注册仓单12501张，较上一交易日增加15张；有效预报208张，仓单及预报总量12709张，折合棉花50.84万吨。

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