合成橡胶：BR供需转弱 但中东局势僵持BR跟随宏观波动

【原料及现货】

截至5月13日，丁二烯山东市场价12950(+300）元/吨；丁二烯CIF中国价格1660（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价15850（+200）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-1800（-350）元/吨，基差-75(-40)元/吨。

【产量与开工率】

4月，我国丁二烯产量为44.5万吨，环比-10.8%；我国顺丁橡胶产量为8万吨，环比-38.9%；我国半钢胎产量6687万条，环比+101%，1-4月同比+0.8%；我国全钢胎产量为1365万条，环比+71.8%，1-4月同比+1.8%。截至5月7日，顺丁橡胶产业上游、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为63.8%，环比-0.2%；高顺顺丁橡胶行业开工率为54.9%，环比+24.1%；半钢胎样本厂家开工率为43.9%，环比-40.4%；全钢胎样本厂家开工率47.3%，环比-28.9%。

【库存】

截至5月13日，丁二烯港口库存39500吨，环比+2000吨；顺丁橡胶厂内库存为25750吨，较上期+800吨，环比+3.2%；贸易商库存为6860吨，较上期-390吨，环比-5.4%。

【资讯】

隆众资讯5月13日报道：国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周期增加1.55%。其中样本企业库存环比上周下降4.92%，国内有企业装置停车检修，下游企业需求提升，影响企业库存下降。样本港口库存环比上周增加5.33%，周内进口船货到港有限，国内内贸货源补充下港口库存有所增加。

【分析】

5月13日，中东局势仍僵持，BR短期震荡，合成橡胶主力合约BR2606尾盘报收15925元/吨，涨幅+2.15%（较前一日结算价）。5月成本端丁二烯装置检修与重启并存，供应量变化不大，但6月检修增加，供应将进一步减弱，同时下游行业利润逐步修复，下游开工将提升，然而，丁二烯国内外价差接近平水，且欧洲丁二烯出口预计增加，丁二烯价格预计震荡运行，需关注港口库存与内外价差的变动。供应端随着顺丁橡胶生产毛利明显修复，顺丁橡胶开工率明显提升。需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较多不确定性，其他地区虽有支撑，但国内替换市场处于传统淡季，5月整体订单走弱。总体来看，成本端指引有限，BR供需转弱，但中东局势僵持，霍尔木兹海峡仍未通航，5月BR预计宽幅震荡。

【操作建议】

短期BR2606在15100-16700震荡

【短期观点】

震荡运行

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