聚丙烯二季度温和增产 预计PX短期波动较大

【聚丙烯】

行情资讯：基本面看主力合约收盘价8685元/吨，上涨128元/吨，现货9535元/吨，上涨40元/吨，基差850元/吨，走弱88元/吨。上游开工66.34%，环比上涨0.37%。周度库存方面，生产企业库存55.58万吨，环比累库5.11万吨，贸易商库存13.13万吨，环比累库0.009万吨，港口库存6.58万吨，环比累库0.25万吨。下游平均开工率49.1%，环比下降0.25%。LL-PP价差-508元/吨，环比缩小11元/吨。PP9-1价差534元/吨，环比扩大13元/吨。

策略观点：

期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。

【PX】

行情资讯：PX主力合约变动206.00元/吨，涨跌幅2.2165%，报9500.00元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动14.24美元/吨，报20.65美元/吨。

策略观点：

目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大，注意风险。