原生铅有望延续增产 沪锡大概率延续偏强趋势

【铅】

隔日伦铅上涨0.56%至1988.5美元/吨，沪铅下跌0.24%至16655元/吨，现货成交以刚需为主。原生铅方面，本月受副产品价格高位的利润驱动，叠加江西地区复产，有望延续增产；再生铅5月新增安徽、江西、湖北等地冶炼厂检修，但因利润修复，再生存在复产预期，观察再生利润的空间和持续性，预计再生铅有小幅增产；此外，由于前期进口窗口开启，预计5月仍有一定到港量，但环比有所减少。需求端方面，5月仍为铅蓄电池传统消费淡季，预计需求侧对铅价支撑作用仍偏弱。整体来看，5月预计为供稳需弱格局，累库压力有所减小，但近期铅价受宏观影响较大，关注美伊冲突进展和特朗普访华情况。铅价预计维持维持区间震荡，沪铅主要波动区间【16500,16900】元/吨，伦铅波动区间【1940,1980】美元/吨。

投资策略：区间震荡，铅价回调加大可加大补库力度。

风险提示：宏观和资金情绪扰动

【锡】

LME锡收报55250美元/吨，较上一交易日涨2.31%；沪锡主力收报431530元/吨，涨幅1.8%。供应端，佤邦原料供给环比小幅缓解，部分炸药审批已落地，4月实物产量预计5500实物吨；步入5月进入当地雨季，产量预计环比基本持平。印尼锡交易所4月成交量环比回落，市场预期5月成交有望边际修复。需求端，当前锡价绝对价位偏高，对现货成交形成明显抑制。多数下游终端企业保持观望节奏，以消耗自身现有库存为主，主动补库意愿偏弱，但韩国半导体板块连创历史新高，AI与HBM高景气带动高端封装锡需求持续释放，提升消费韧性。后市来看，短期宏观情绪偏暖，锡市基本面仍维持紧平衡格局，沪锡大概率延续偏强运行。

投资策略：关注跨市正套。

风险提示：宏观局势变化、下游消费情况等。