国内市场锌精矿供应偏紧 沪锡或有快速回落风险

【沪锌】

现货市场信息：0#锌主流成交价集中在24040~24140元/吨，1#锌主流成交于24000~24100吨。

价格走势：隔夜沪锌收于24445元，跌幅1.19%。伦锌收于3482美元。

投资逻辑：嘉能可旗下哈萨克斯坦锌厂爆炸致两人死亡。近期矿端增量预期大幅下修，进口加工费维持负值，国内市场锌精矿供应偏紧，副产品补充国内冶炼厂利润，低加工费下，冶炼厂原料采买难度增大，原料库存天数下降，一定压制冶炼厂产量释放空间。消费端，高价下国内消费普通，锌锭库存去化相对缓慢，终端方面，目前铁塔订单较为稳定，光伏订单仍较弱，出口订单仍较为旺盛，市场目前表现呈现两极分化趋势，大型企业订单稳定且充足，而小型企业则面临订单不足的问题。

投资策略：宏观乐观情绪下锌价小幅反弹，基本面当前锌价在成本支撑与需求疲弱的双重影响下延续窄幅震荡格局。建议仍以区间操作思路对待。

【沪锡】

现货市场信息：5月11日现货SMM#1锡426900-422300元/吨。

价格走势：隔夜沪锡收于431530元/吨，涨幅1.8%。伦锡收于55250美元/吨

投资逻辑：基本面，缅甸锡矿复产进程因抽水作业和物资审批问题而持续缓慢。曼相锡矿复产水平仅是禁矿前的40%—50%，5月将进入雨季，露天开采与运输将受限。另外刚果金地缘冲突仍需不确定性，印尼对延伸锡产业链的出口管控持续增加，当下正值RKAB审批期，4月精锡出口量大幅减少，加剧了原料紧张预期。消费端，上周AI板块表现强势带动锡价大幅上涨，但高价抑制了大量采购，锡价高位或承压。中长期来看，全球锡储采比延续低位，供给弹性极低；AI与新能源驱动需求增速超供给，价格中枢较过往周期上移。

投资策略：高价下锡锭现货市场价格接受度减弱。若宏观情绪转弱，或科技股出现回调，引发多头集中离场，锡价快速回落风险犹存。