地缘溢价挤出+高库存压制 沪铝价格弱势回调

5月8日午盘，沪铝主力合约小幅下跌，目前盘内报24365元，跌幅0.06%。本轮铝价回调的核心驱动力是此前因地缘紧张累积的"避险溢价"快速消退，市场继续权衡伊朗局势缓和的希望，地缘溢价挤出尚未完成，叠加国内高位库存压制，预计短期铝价仍以弱势调整为主。

一德期货：短期延续震荡调整走势

宏观面上，地缘冲突反复，市场情绪谨慎，方向上边际趋缓，地缘溢价或将回落。供应上，海外供应大幅下修，后续将根据海峡动向重新修正；需求上，国内库存高位回落，但能否趋势性仍有待观察，海外库存持续回落；缺口预期下有支撑，后续市场或转向交易实际缺口，后续关注国内铝材出口能否顺畅传导至国内去库，低多思路为主，关注中东谈判进展、国内库存变化。短期供需转紧，新投产能释放及西南事故修复，运行产能将回升；后续关注几内亚矿石政策，若超预期收缩，原料将对氧化铝生产有约束，矿石价格也将走高，此外，反内卷政策预期也提供支撑；不过近月受大量到期仓单压制，短期或延续震荡调整走势，等待政策信号给出明确指引。

宁证期货：短期维持震荡

中东出口受阻致欧洲铝坯溢价较战前翻倍至1100美元/吨，阿联酋全球铝业已对部分欧洲合同宣布不可抗力，俄铝旗下瑞典Kubal铝厂暂停交付。评：欧洲铝坯溢价翻倍叠加北美现货升水攀高，进一步确立海外供应紧张格局。中东地区年产能占全球约9%，当前累计减产超200万吨，不可抗力和暂停交付频繁出现，年内供应完全修复的可能性偏低。国内方面情况迥异，电解铝社库去库不畅，仍在145万吨以上高位运行，铝棒库存同步出现累积，现货贴水延续，节后下游采购刚需为主且终端订单分化明显，高价抑制效应未减。预计沪铝短期维持震荡，等待供需矛盾明朗。