利好驱动有限 烧碱期货延续低位震荡

【行情复盘】烧碱期货暂时止跌，昨日盘面小幅低开低走，重心测试前低附近支撑后企稳回升，主力合约大幅减仓，尾盘涨幅扩大。隔夜夜盘，期价窄幅波动。

【重要资讯】尽管期货低位反弹，但业者心态依旧谨慎，国内液碱现货市场气氛依旧不佳，大部分地区报价维持稳定。山东市场暂稳运行，32%离子膜碱市场主流价为600-715元/吨，折百价为1875-2234元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1010-1040元/吨，折百价为2020-2080元/吨。与期货相比，烧碱现货大幅贴水，基差为-168，可考虑做多基差套利机会。液氯市场涨后维稳，山东液氯槽车主流成交价为1-150元/吨，下游需求稳定，实际商谈尚可。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利不佳。个别降负荷或检修的氯碱装置陆续恢复生产，烧碱产能利用率小幅回升，样本企业周度平均开工为87.43%，较前期提升0.12个百分点，烧碱周度产量略提升至85.03万吨。受到春节运输限制的影响，多数企业库存累积，样本企业厂库库存增加至54.09万吨（湿吨），环比大涨22.13%，高于去年同期水平15.28%。三月份，企业检修计划明显增加，随着装置逐步停车，烧碱供应端压力有望得到一定缓解。部分企业存在挺价意向，下游接货不积极，低价成交为主。主力下游氧化铝市场报价继续小涨，近期受到装置检修的影响，氧化铝运行产能略有回落，带动市场好转，但价格向下传导或受限，预计上涨难以持续，耗碱量相对稳定，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格保持在590元/吨未有调整，广西、山西孝义地区3月份氧化铝企业液碱订单送到价与2月份持平。非铝需求逐步恢复，刚需采购为主。

【市场逻辑】高开工下，烧碱供应较为充裕，下游需求提升不明显，加之氧化铝企业存在压减产，供需维持偏弱态势，厂区库存偏高。

【交易策略】利好驱动有限，烧碱期货延续低位震荡，考虑到企业盈利不佳，下方空间或受限，关注2000-2050附近支撑，短线波段参与为主，上方2200-2230附近承压。期权方面，卖出2605合约虚值看跌期权谨慎持有。

（来源：方正中期期货）