库存仍处高位 预计烧碱短期呈窄幅震荡态势

【市场回顾】1.山东部分低库存企业价格继续拉涨，10-20元/吨不等，短期市场表现暂可，继续大面积上调可能性减弱，短期大面持稳为主。其中鲁西南32%离子膜碱主流成交600-670；鲁中东部32%离子膜碱主流成交600-655，50%离子膜碱主流成交990-1100；鲁北32%离子膜碱主流成交620-640；鲁南32%离子膜碱主流成交660-670。（单位：元/吨）

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2.2026年2月24日氯碱利润-252元/吨。

3.节后山东液碱短期受刚需补货，氯碱利润修复下预估山东液碱价格有上移预期；但随着氯碱装置负荷回升，液氯下游亦存恢复预期，供应增加压制，上行空间有限，整体呈窄幅震荡走势。

【逻辑分析】烧碱供应端，产能利用率预计逐步回升至86.8%左右，2月产量342万吨，同比仍增4.5%，供应压力未根本缓解。

需求端，随着物流恢复，非铝行业停工复工、氧化铝需求逐步回升，叠加片碱出口小幅增量，需求将较节前改善。

行情方面，当前液碱价格处于历史低位，叠加液氯节后惯性上移、氯碱毛利平衡支撑，碱价存在小幅提升预期。但受库存仍处高位、供应基数偏高制约，涨价空间有限，预计节后山东32%液碱价格温和回升，整体呈窄幅震荡态势，难有大幅波动。

【交易策略】1.单边：震荡偏弱

2.套利：暂时观望

3.期权：观望。