沪锡供需支撑较强 预计沪铅短期低位震荡偏强运行

【沪锡】：需求预期改善，锡价震荡偏强

周三沪锡主力SN2604合约期价日内强势反弹，夜间延续偏强运行，伦锡收涨。

现货市场：小牌对3月800-升水1200元/吨左右，云字头对3月升水1200-升水1600元/吨附近，云锡对3月升水1600-升水2000元/吨左右。

整体来看，美元承压，利好风险资产。英伟达财报和指引远超预期，提升锡消费前景，叠加当前缅甸锡矿恢复节奏缓慢、印尼资源保护政策加深，原料端紧缺未能持续有效改善。

供需支撑较强，且市场风险偏好较暖，沪锡有望保持偏强节奏运行。

【沪铅】：伦铅盘中拉涨，沪铅跟涨

周三沪铅主力PB2604合约期价日内横盘震荡，夜间延续震荡，伦铅盘中快速拉涨。

现货市场：上海市场驰宏铅报16670-16700元/吨，对沪铅2603合约贴水80-50元/吨。沪铅盘整，且因时至2月下旬，新老长单交替，部分持货商积极清库以贴水出货，少数贸易商逢低接货，而下游企业尚处于开工初期，刚需有限。

部分再生铅冶炼企业暂未复工，市场报价分散，在产企业挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-25元/吨出厂。

ILZSG：2025年全球精炼铅市场供应过剩7万吨，去年同期供应过剩6.1万吨，2025年全球全球矿山铅产量增长了0.8%至457.5万吨，2025年全球精炼铅产量增长了1.6%至115.81万吨，2025年全球精炼铅消费量增加了1.5%至1356.3万吨。

整体来看，铅市供需矛盾较为清晰，下方获得成本端支撑，上方受到内外高企的库存压制，且电池企业尚未完全复工，国内库存仍有回升空间。

在供需矛盾不突出的背景下，资金关注度偏低。不过伦铅夜间尾盘快速拉涨，沪铅跟涨，短期预计沪铅低位震荡偏强运行。后续一方面关注电池消费回暖节奏，另一方面关注再生铅拟纳入可交割品的进展。