市场信心好转 预计郑棉维持易涨难跌走势

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超1%，美元走弱，空头回补，关注美棉周度出口情况。隔夜郑棉上涨近1%，上破15500压力位。

【市场信息】1. 截至2026年2月24日，全国棉花累计公证检验量已达747.99万吨，同比增加97.94万吨。

2. 据BCO调查显示，截至2月15日，国内棉花工商业库存共653.29万吨，较1月底减少25.68万吨，同比减少10.18万吨，其中商业库存为550.37万吨，同比减少17.74万吨，工业库存为102.92万吨，同比增加7.56万吨。

3. 根据美国商业部数据显示，2025年11月美国批发商服装及服装面料销售额为148.2亿美元，同比增加11.41%，环比增加6.93%；库存额为283.17亿美元，同比减少0.22%，环比增加0.56%；库存销售比为1.91，同比减少0.22，环比减少0.12。

4. 根据美国商业部数据显示，2025年12月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为272.37亿美元，同比增加5.05%，环比减少0.71%；库存（季调）为585.51亿美元，同比增加0.43%，环比增加0.12%；库销比(季调)为2.13，同比下降0.16，环比下降0.01。

【核心逻辑】当前市场对本年度国内棉花供需趋紧的预期未改，工商业库存去库速度较快，新年度新疆棉花目标价格补贴政策尚未落地，市场对疆棉面积仍存缩减预期，对国内棉价形成有力支撑，但春节前持续走强的内外棉价差始终是限制郑棉上破万五关口的关键因素之一。

春节期间，美国关税政策调整，有利于我国纺服出口的恢复，且美棉周度出口数据强劲，在对外贸易政策支持下，东南亚国家对美棉的进口需求提升，美棉出口预期有所好转，同时USDA农业展望论坛预期新年度美棉产量或有下滑，全球棉花供需趋紧，使得美棉价格大幅反弹，市场信心好转，从而推动郑棉上行。

郑棉在紧平衡预期下或维持易涨难跌的走势，但当前内外棉价差仍居高位，且一季度花纱进口量或有增加。

【南华观点】策略上仍建议回调布局多单，后续国内下游旺季即将到来，需重点关注旺季需求落地情况，同时美国在关税下调的同时，政策不确定性也随之提高，关注其对外贸易政策变化及美棉出口进度。