豆粕库存被动累积 预计棕榈油短期走势震荡偏强

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏强

核心逻辑：近期美豆期价受出口预期影响，与国内现货基本面疲弱形成鲜明反差。

春节过后油厂开机率缓慢恢复，但购销停滞导致大豆及豆粕库存被动累积；节后下游饲料企业物理库存充足，采购心态谨慎，现货基差跟涨乏力、被动走弱。

市场核心矛盾在于进口大豆成本支撑和国内弱现实之间的博弈。短期走势仍将依赖美豆与政策动向，但国内现货压力将限制上方空间，豆粕期价震荡偏强。

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏强

核心逻辑：春节后国内油脂市场外盘驱动、内盘跟随补涨，核心驱动源自春节期间国际原油走强及美国生物燃料政策乐观预期。

然而，内外基本面出现分化，外盘受政策预期与原油支撑偏强，但马棕油2月出口数据疲软揭示需求偏弱。

国内节后现货虽跟盘上涨，但棕榈油到港压力仍存，下游补货需求的实际强度尚待验证。市场核心矛盾在于宏观与能源属性支撑与自身基本面偏弱之间的博弈。短期走势仍将高度依赖美国生柴政策进展、原油价格及贸易政策动向，短期棕榈油期价走势震荡偏强。