港口库存持续处历史高位 纸浆短期或仍以低位盘整为主

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5348元/吨，较前一日变动+8元/吨，幅度+0.15%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5375元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SP05+27，较前一日变动+2。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4965元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SP05-383，较前一日变动+22。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格仍存偏强态势，但实际成交稀疏。上海期货交易所主力合约价格存续涨势头，进口针叶浆现货市场贸易商意向继续跟随盘面上调出货价格，但下游纸企尚未恢复全面采购，市场交投寥寥，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场部分牌号价格上涨20-70元/吨；进口阔叶浆市场亦暂未出现批量成交，贸易商业者存低价惜售情绪，但下游询盘积极性有限，市场暂企稳盘整；进口本色浆以及进口化机浆现货市场贸易商业者存稳盘观望心态，市场交投较为匮乏，价格横盘运行。

市场分析

昨日纸浆期价窄幅震荡。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓。考虑到2026年欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，全球发往欧洲的贸易浆比例预计有所增加，国内进口端压力或将得到一定缓解。需求方面，2025年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。

策略

中性。纸浆基本面整体改善幅度有限，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）